投资要点
        引进复星战略投资者，重申买入评级：公司发布公告，拟以2.4137  港元发行1.32  亿股，相当于经过扩大已发行股本总额约6%，所得款项净额3.19亿港元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】认购人投资基金是由复星附属公司管理，公司同时与复星订立战略合作协议，寻求未来的协同发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）战略合作短期或难在业绩上有所体现，我们维持对公司的盈利预测，中长期有助于公司向品牌商的进一步转型。
        预计公司2017  年净利润同比增长15.3%，我们给予公司目标价2.80  港元，对应2016/17  年PE  为15x/13x，维持买入评级。
        战略合作助力公司向品牌商转型：公司与复星于认购协议日期订立战略合作协议，我们认为公司与复星的战略合作关系，利好公司向自有品牌商的进一步转型，助力公司中长期发展。首先，双方在产业战略上拥有共识，看好中国食品饮料的高端产品市场的发展。其次，天喔在中国市场积极从代理商向自有品牌商转变，目前拥有较强的新产品研发能力、国内的生产基地以及国内的通路网络，而复星则拥有资金和战略投资眼光，未来通过对国外高端食品和饮料品牌的收购，或协助天喔共同发展自有品牌业务，期待两方在未来合作中发挥各自优势获得正面的协同效应。我们认为复星作为战略投资者在当前时点认购公司股份，锁定期为二十四个月，对公司未来发展前景和双方的战略合作效果有较强的信心。
        维持  2017  年净利润同比增长15.3%的业绩预估：2017  年伴随自有品牌饮料今年新品上市、及南浦代理权回收后磨合期结束，销售规模有望同比增长10%，持续增速跑赢市场。代理品牌的规模调整也基本结束，2017  年或同比增长2%。鉴于今年饮料总代理权的回收，加之上半年由于饮料业务整体收入低于预期，但销售费用的投放并没有因此而缩减，因此费用占收入比重从去年同期8.1%提升到11.7%。未来两年，预计公司的销售及行政费用占公司收入比重有望维持在10%的平稳水平。我们预计公司2017年在销售规模提升和费用率回落的假设下，净利润有望同比增长15.3%。
        风险提示：食品安全；原料价巨幅波动；费用超预期；新品表现低于预期