投资要点
        营收同比减少2.70%，归母净利润同比增长27.60%
        公司发布2016  年第三季度业绩报告：1-3Q2016  实现营业收入60.95  亿元，同比增长37.26%；实现归母净利润4.58  亿元，同比减少5.53%；EPS  为0.26元，同比减少5.50%；扣非归母净利润3.37  亿元，同比增长352.14  %。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，3Q2016  公司实现营业总收入23.61  亿元，同比增长1.37%；实现归母净利润1.91  亿元，同比增长62.42%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在零售行业整体下滑的背景下，公司业绩表现抢眼，高于市场预期。
        综合毛利率提升，期间费用率同比下降。
        公司2016  年1-9  月综合毛利率22.49%，较上年同期增加1.16PCT。2016  年1-9  月期间费用率为14.64%，较上年同期下降0.10PCT。其中，销售费用率同比下降0.08PCT  至12.30%，管理费用率同比上升0.11PCT  至2.00%，财务费用率同比下降0.13PCT  至0.34%。前三季度净利率为5.65%，较上年同期上升1.34PCT。
        超市业态“减亏降租”收效良好，百货业态转型购物中心提质增效。
        公司为湖北省内百货零售龙头，受行业景气度下滑所累，自2011  年开始，公司不断调整经营方向。2016  年上半年，占主营收入达35.11%的超市业态共关闭5  家亏损门店，并与27  家门店达成降减租协议，截止目前，公司共有超市79  家；在营收占比达64.53%的百货业态上，公司自2007  年开始就不断向购物中心转型，截止报告期，公司共有11  家购物中心。根据三季报业绩，单季净利润较上年同期增长62.42%，“减亏降租”战略收效良好。2016  年下半年，主营业务调整方针仍在继续，公司有望实现“到2020  年全面实现经营门店无亏损”目标。
        梦时代项目循序渐进，将成新利润增长点。
        2015  年3  月，公司发布公告称，拟投资84.25  亿元在武昌中心城区兴建面积达59.93  万平方米的武商梦时代广场。目前该项目正在拆迁，预计2016  年底开工建设，2019  年开业迎宾，首个经营年度收入测算可达28  亿元。梦时代广场项目定位于武昌区高端消费将引领武昌区消费潮流，成为新的利润增长点。
        国企改革、员工持股以及自贸区概恋助力成长。
        公司实际控制人为武汉国资委，随着国企改革以及员工持股的推进，公司有望从中持续受益；另随着湖北入选为七大自贸试验区之一，公司作为湖北区域零售龙头，也将持续分享政策红利，建议投资者积极关注。
        盈利预测及估值
        我们预测公司2016-2018E  的净利润分别为959.18  百万元、1,122.25  百万元和1,290.58  百万元；对应的EPS  分别为1.62  元/股、1.90  元/股和2.18  元/股；以11  月2  日最新收盘价来看，目前股价对应2016-2018E  的PE  分别为12.07倍、10.29倍、8.97倍。另公司未来主营业务不断调整，并积极布局跨境电商及消费金融，发展规划清晰，建议持续重点关注，首次覆盖，给予"买入"评级。
        风险提示
        行业景气度持续下滑风险、项目推进受阻风险、行业竞争加速风险  
        实习生张胜对本报告亦有贡献！