投资要点：
　　事件：公司公告2016年三季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　负债率稳中有降，利润率小幅上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至三季度末，公司毛利率为53.63%，较上年同期小幅上涨1.36个百分点，净利率为31.85%，较上年同期增加3.69个百分点。公司资产负债率为44.33%，同比小幅下降1.32个百分点；有息负债率为32.82%，同比下降6.65个百分点；剔除预收账款的资产负债率为43.83%，同比下降1.08个百分点；净资产负债率为26.38%。
　　营收平稳增长，归母净利润同比增长17.82%。截止前三季度，公司实现营业收入17.23亿元，同比增长4.13%，营业成本7.99亿元，相比上年同期增长1.16%，公司实现营业利润7.31亿元，同比增加19.27%；归属于母公司所有者净利润5.49亿元，同比增加17.82%。
　　房产税政策调整导致利润下滑明显。公司于2016年10月22日发布《关于房产税税收政策调整的提示性公告》，接到北京市朝阳区地方税务局通知，房产税税收政策出现调整。原政策为：公司房产不论自用还是出租，均按征收月份前一个月的月末账面房产原值，一次减除百分之三十后的余值，计算缴纳房产税，税率为1.2%。自2016年10月缴纳2016年下半年度房产税时起，房产税政策调整为自用房产仍按原办法处理，出租房产以租金收入为房产税的计税依据，税率为12%。这一政策调整使得公司的利润下滑明显，对于公司经营活动现金流量也将产生重大影响。
　　房产税调整对净利润影响在1亿左右。根据我们的测算，净利润影响在2016年约为0.42亿元，而从2017年开始维持在1亿左右，对净利润影响率在11%~16%不等。按照我们自由现金永续现金流的估算法则，公司估值中位数从312亿调减至291亿。
　　投资建议：维持“买入”评级。房产税政策调整前，我们预计公司2016和2017年EPS预计在0.71元和0.68元；调整后，我们预计公司2016年和2017年EPS分别在0.68元和0.61元。公司10月28日公司股价在19.93元，对应的PE分别为28.07倍和29.31倍。考虑企业资产状况优异，且我们按照自由现金流法中值约即291亿，即对应28.90元为公司目标价，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：行业面临基本面向下风险。