投资要点：
　　通威股份发布2016年三季报：报告期内，公司实现营业收入156.97亿元，同比增长9.52%，实现归母净利润9.02亿元，同比增长56.69%，实现基本每股收益0.2892元；盈利能力方面，销售毛利率为15.64%，同比提升2.27个百分点，加权ROE为13.41%，同比下降0.21个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　公司同时发布关于出售成都通威实业有限公司股权的公告：公司全资子公司通威实业（西藏）有限公司拟以竞价方式出售所持成都通威实业有限公司98%的股权。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）成都通威实业评估价值11.05亿元，拟出售资产价值10.83亿元，通威股份预计将获得的总收益约8亿元。
　　永祥股份及合肥通威并表，带动公司业绩高增。2016年1月，公司完成对永祥股份和通威新能源100%股权的收购，9月又完成了对合肥通威100%股权的收购，光伏产业的注入已全部完成。由于光伏业务运营良好，尤其是多晶硅业务量利齐升（永祥股份上半年销量同比增长66%，收入同比增长142%，毛利率同比提升14%），带动公司整体业绩大幅增长。此外通威新能源所运营的光伏发电业务也进展顺利，项目资源储备超过3GW，主要分布在江苏、安徽、内蒙古、新疆、河南、山东、江西、四川等地，已成功并网发电的包括江苏如东10MW及江西南昌20MW“渔光一体”项目，盈利情况良好。
　　饲料业务稳定，收入随成本端略有下滑。今年以来公司的饲料业务盈利基本稳定，销量稳步增长。由于玉米等原材料价格下滑导致饲料销售价格下降，造成收入有一定程度下滑，但利润率稳定，饲料业务盈利预计与上年基本持平。
　　盈利预测与投资建议。我们预计永祥股份2016-17年净利润2.6和3.2亿元，合肥通威4.0亿元和6.0亿元，假设饲料主业稳定，处置成都通威税后投资收益约7亿元在2017年实现，则公司2016-17年归母净利润分别为10.3亿元和21.3亿元，以重组完成后股本摊薄（约39.40亿股），我们预计公司16-17年EPS分别为0.26元和0.54元。不考虑7亿投资收益，给予2017年25倍PE估值，则目标市值358亿元，目标价9.1元，维持“买入”评级。
　　风险提示。业务整合速度不达预期，饲料成本大幅上涨，养殖业存栏下降。