投资要点:
事件:
公司29日发布三季报,前三季度实现营业收入、归母净利润、归母扣非净利润分别为5.04亿元、1111万元、1815万元,分别同比增长28.32%、-27.70%、
259.09%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
三季度单季实现营业收入、归母净利润、归母扣非净利润分别为1.79亿元、-1146万元、996万元,分别同比增长38.04%、-223.59%、587.07%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
收入高增长。公司前三季度实现营业收入为5.04亿元,同比增长28.32%,三季度单季实现营业收入1.79亿元,同比增长38.04%。主要由新产品彩超和血气分析仪、血细胞分析仪贡献,估计超声及体外诊断业务前三季度增速70%左右,原有监护业务保持10%+稳定增长。
财务分析,前三季度销售费用率21.7%,同比提高0.79pp,主要因为公司为推销新品增加销售人员所致,管理费用率32.54%,同比提高3.28pp,主要因为公司继续研发投入等。
新品进入收获期。2014年推出血气分析仪、2015年推出彩超、同步十八导心电图机后,新品呈爆发式增长,现已成为公司主要增长点。值得强调的是,公司的重磅产品m16磁敏免疫分析仪已开始销售,我们估计国内心肌标志物检测仪市场规模为数亿元。此外,公司新一代遥测监护仪iT20、新产品“无线胎儿监护传感器系统”、R-way新一代阴道镜诊断智能评估系统亦取得注册证上市销售。不断投入研发,保证了公司在激烈竞争中保持领先优势,给公司提供源源不断的发展动力。
行业进入并购高峰期。医疗器械行业近几年并购进入了高峰期,市值小,现金多且有并购意愿的公司值得重点关注。公司现金近4亿,有较大并购潜力,IVD是公司现阶段重点关注的方向。公司对并购标的技术先进性等要求较高,可能会导致并购进度相对较慢。
维持"增持"评级。我们预计16-18年EPS分别为0.06、0.12、0.19元,考虑到公司市值小、新品市场空间大、存在业绩爆发可能且有外延预期,参考可比公司估值,我们给予公司2017年110倍PE,目标价13.63,维持"增持"评级。
风险提示:新品销售不及预期,海外市场波动风险。