投资要点：前三  季度净利润同比下降  41.3%，降幅缩小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】寿险个险期交同比增长45%，队伍与客户经营转型成果显著，负债端成本开始下  降，预计全年寿险NBV  增速维持高位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产险保费稳定，预计承保盈利能力改善。
        前三季度净利润同比下降41.3%，降幅缩小。1）前三季度实现净利润88.29  亿元，同比下降41.3%，主要受投资收益下降及准备金折现率变动的影响。2）三季末，股东权益1310  亿元，较年初减少1.7%，主要受综合收益总额和利润分配影响。3）第三季度利润26.87  亿，同比下降28.2%，由于资本市场相对回暖，我们预计全年净利润降幅缩小。
        寿险个人业务增长迅速，预计全年NBV  增速维持高位。太保寿险前三季度实现业务收入1173  亿元，同比增长31%。其中个险新保期交346  亿元，同比增长44.5%，维持高速增长态势。下半年开始，太保寿险缩减高现价产品规模，负债端成本开始下降，产品价值率稳定，因此预计全年寿险NBV  维持高增长。寿险个险代理人数量与产能均有提升，客户经营成果显现。法人渠道收入减少8.7%，低价值率的银保业务持续收缩，渠道结构改善。
        产险保费稳定，预计承保盈利能力改善。前三季度，太保产险实现业务收入716亿元，同比增长1.1%，其中车险业务收入553  亿元，同比增长1.3%；非车险业务收入163  亿元，同比增长0.6%。车险电网销、交叉销售和车商等三大核心渠道实现业务收入308  亿元，同比增长3.8%，占车险业务收入比重达到55.6%。
        太保产险调结构、控品质将取得良好效果，预计承保盈利改善。
        总投资收益率预计环比上升，理财产品与优先股占比提升。1）三季末投资资产达到9234.9  亿元，较上年末增长8.1%。由于三季度资本市场回暖，预计总投资收益率环比提升。2）加强非标资产投资，理财产品与优先股占比明显提升。理财产品占比9.0%，提升3.0pt；优先股占比4.0%，提升2.3pt。定存、债券、基金、股票等传统大类资产占比均有所下降。
        维持中国太保“买入”投资评级。中国太保寿险NBV  预计维持高增长，产险底部向上逐渐改善。预计16-17  年净利润分别为147  亿和166  亿元，对应EPS  分别为1.62  和1.83  元。目前公司估值处于合理偏低水平，维持推荐。给予公司1.5倍16PEV  估值，  对应目标价39.14  元。
        风险提示：权益市场下跌导致业绩估值双重压力。