投资要点：  2016  年前三季度公司继续推行全业务覆盖战略，顺应市场发展趋势，稳定发展传统业务与财富管理业务并行，发挥投行业务优势，投行收入占比持续上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司出资16  亿元增资华泰资管，进一步扩大资产管理业务规模。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目标价24.08  元，维持“买入”评级。
        【事件】华泰证券2016  年前三季度实现营业收入122.16  亿元，同比下降39%；实现归属于上市公司股东的净利润48.10  亿元，同比下降  44%；对应EPS  0.67元。截至2016  年9  月30  日，公司总资产3878.48  亿元，较上年末下降14.31%；归属于上市公司股东的净资产为821.84  亿元，较上年末涨幅达1.73%，对应BVPS  11.47  元。经纪/投行/自营/资管/其他收入占比分别为34.4%、11.1%、28.1%、2.1%、4.1%。
        坚定互联网战略发展，财富管理业务转型持续推进。收购  AssetMark，助力财富管理转型。收购完成后，AssetMark  将成为公司间接子公司。前三季度，公司经纪业务收入42.06  亿元，同比下降58%，占比34.4%。公司经纪份额为8.32%，同比微降4bps；佣金率0.023%，较去年同期有所下降。截至9  月末公司两融余额511.62  亿元，同比上升5%，市场份额5.9%。股票质押出现下滑，期末余额1111.11  亿元，同比下降18.59%。
        投资银行业务稳定前行，收入持续高占比结构。投行业务充分发挥并购重组优势，持续推进“专业化分工+体系化协同”的大投行业务模式。前三季度投行收入13.53亿元，同比下降58%，收入占比34.4%。股权承销608.60  亿元，同比上升126%，主要受配股募集的资金影响。其中IPO  主承销家数为3  家，募集资金41.00  亿元，同比下降63%。增发家数为23  家，增发募集资金486.00  亿元，同比上升252%；债券承销1033.84  亿元，同比上升207%，主要受益于公司债、资产支持证券规模较大的增幅。其中，公司债承销449.00  亿元，同比上升1627%；资产支持证券承销109.92  亿元，同比上升163%。
        得益于产品管理与创新能力，资管收入有所上升。为更好地落实公司全业务链发展战略，进一步扩大资产管理业务规模，公司出资16  亿元增资华泰资管，并已完成相关工商变更事宜。前三季度资管收入2.53  亿元，同比上升6%，收入占比2.1%；实现自营收入34.34  亿元，同比下降17%，收入占比28.1%。
        【投资建议】预计公司2016/17  年EPS  为0.91  元、1.01  元。使用分部估值法得出目标价24.08  元，对应2016E  P/E  26x，2016E  P/B  2.1x，维持“买入”评级。
        风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。