扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

欧亚集团研究报告:海通证券-欧亚集团-600697-公司季报点评:收入增百分之2.5,扣非净利增百分之5优于同业-161030

股票名称: 欧亚集团 股票代码: 600697分享时间:2016-11-03 17:27:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 汪立亭,王晴
研报出处: 海通证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 454 KB 分享者: 米可****1 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        公司10  月29  日发布2016  年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年1-9  月公司实现营业收入95.75  亿元,同比增长2.52%,利润总额4.78  亿元,同比增长5.6%,归属净利润2.08  亿元,同比增长1.72%,扣非净利润2.02  亿元,同比增长5.44%;其中,三季度实现营业收入29.67  亿元,同比下降0.09%,利润总额1.69  亿元,同比增长11.78%,归属净利润7604  万元,同比增长10.56%,扣非净利润7179  万元,同比下降1.87%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司前三季度摊薄每股收益1.31  元(其中三季度0.478  元),净资产收益率9.29%,每股经营性现金流0.98  元。
        简评及投资建议。
        公司前三季度收入增2.52%至95.75  亿元。分业态来看(见表1),购物中心收入略降0.66%至55.4  亿元,占总收入比例为58%,公司本季度于吉林新开一家购物中心,建筑面积4.5  万平方米,自有物业,继续扩充购物中心业务;大型综合卖场收入同比增9.37%至24.63  亿元;连锁超市收入同比增7.41%至12.56  亿元,估计主要与新开门店有关,公司三季度新开4  家连锁超市,总建筑面积2.28  万平方米;房地产收入同比略增0.59%至2.8  亿元。
        前三季度综合毛利率同比增加1.22  个百分点至20.02%。购物中心方面,吉林和内蒙古地区购物中心毛利率分别增加1.39  和2.62  个百分点至17.96%和18.29%,辽宁地区略减0.69  个百分点至18.49%;超市和大卖场方面,吉林和海南省连锁超市毛利率分别增加0.67  和3.62  个百分点至18.2%和32.56%,北京地区新开连锁超市毛利率为17.63%,吉林省大卖场毛利率增加0.92  个百分点至23.57%。房地产方面,吉林地区毛利率分别增加10.14  个百分点至41.23%,内蒙古地区毛利率降低2.48个百分点至27.32。其他业务毛利率也有所提升。
        前三季度期间费用率增加1.18  个百分点至14.28%,主要来自管理费用率增长。其中销售费用率同比略增0.02  个百分点至3.25%,管理费用率同比增0.81  个百分点至8.84%,估计主要由于新开门店导致管理费用支出增加。财务费用同比增加3724万元,费用率增加0.34  个百分点至2.19%。
        收入增长,毛利提升抵消费用率增加,利润总额同比增长5.6%至4.78  亿元。另外,有效所得税税率同比增加0.68  个百分点至25.98%,少数股东损益同比增加1214万元至1.46  亿元;最终前三季度归属净利润同比增长1.72%至2.08  亿元,扣非净利同比增长5.44%至2.02  亿元。按季度拆分,前三季度归属净利增速分别为2.3%、2.02%和1.04%,表现稳定。
        对公司的判断:(1)充足的防御性:经营区域为长春和吉林省其他二、三线城市及低成本(股权收购)进入沈阳、济南、郑州等城市,受宏观经济波动及电商影响小,在省内具有垄断性及品牌效应;拥有30  家百货门店,2  家大型综合卖场和54  家超市门店,合计超220  万平米权益自有物业,物业网点价值高。
        (2)潜在的高成长:储备项目丰富,100%自有物业且投入成本低;随着小三星战略格局成型,预计将向中三星战略拓展,重点布局中原地区;未来拟在俄罗斯远东地区开展业务,则体现大三星战略的布局。
        (3)高管增持驱动利益一致,分红传统优良:公司董事长与高管自09  年以来持续增持公司股份。截至目前,高管合计持股比例超过2%,其中董事长曹和平持有274万股,占比1.72%;公司上市以来累计分红7.32  亿元(分红率24.4%)远超3.95亿元股权融资额,自2013  年来每年现金分红超过5000  万元,提供稳定投资回报。
        (4)参股景区项目,拓展旅游业:参股21%开发山西平顺县神龙湾景区,总面积30  平方公里,后续还会有配套设施、安全和防护设施等投入,但估计总额不大;预计建设期3-4  年,短期对公司业绩影响不大,开业后以门票为主要收入来源,估计培育期2-3  年,看好长期发展前景,现金流丰富。
        (5)各项估值指标处于行业低位,从二级市场和产业资本角度,均具有较高的投资吸引力。目前51.6  亿元市值对应预计的2016  年收入140  亿元和净利润3.42  亿元,PE  为15.1  倍、PS  为0.37  倍,均处于行业较低水平。
        盈利预测。预计公司2016-2018  年净利润分别为3.42  亿元、3.82  亿元和4.5  亿元,同比增长5.5%、11.7%和17.9%,合EPS  各为2.15  元、2.4  元和2.83  元。若考虑按2016  年业绩20  倍PE,对应12  个月目标价43.02  元,维持“买入”投资评级。
        风险与不确定性:外延扩张(尤其是外地扩张项目)的培育期拉长风险;地产销售确认的不确定性。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com