投资要点：
        2016  年前三季度营收同比增15.50%，归母净利润同比增19.17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年前三季度，公司营收37.09  亿元，同比增15.50%；归母净利润4.78  亿元，同比增19.17%；每股收益0.90  元；综合毛利率41.14%，同比增2.38  个pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        营收增长主要源于汽车继电器、新能源汽车继电器、电力继电器等业务实现较快增长。毛利率、期间费用率均有改善，推动净利润增速快于营收增速。
        Q3  营收同比增15.95%，净利润同比增18.42%。2016Q3  实现营收12.44亿元，同比增15.95%；归母净利润1.52  亿元，同比增18.42%。环比来看，公司费用管控较好，单季度期间费用率持续改善；毛利率环比有所下降，预计主要是产品结构问题所致。
        国产汽车销量起量，带动公司汽车继电器营收快速增长。1-9  月，公司汽车继电器发货量同比增长30%以上，主要由长安、长城、北汽、上汽通用五菱等内资品牌销量崛起带来；公司汽车继电器产品已打入欧美、韩系车企的全球供应市场，客户已涵盖了德国大陆集团、福特、菲亚特、奔驰、宝马、奥迪等主流高端厂商，1-9  月，海外销售稳定增长。产能方面，我们预计公司年底会有新生产线上线，一定程度缓解产能制约。我们预计汽车继电器业务全年实现收入7-8  亿元，同比增长30%左右。
        高压直流继电器高速增长，明年或开始为特斯拉供货。前三季度新能源汽车行业发展速度缓慢，但公司抓住优质客户，1-9  月高压直流继电器产品发货量同比增长165%，我们预计全年实现营收2.5-3  亿元，同比增长200%-300%。
        特斯拉Model  3  将于明年开始量产，我们预计其继电器供应商将在2017  年一季度确认，考虑到Model  3  的低售价以及公司新能源继电器较松下产品具备较强的价格优势，公司进入特斯拉供应体系为大概率事件，我们预计单车供货价值达到500  元左右。
        海外市场需求爆发，电力继电器继续较快增长。公司电力继电器全球市占率超50%，2016  年公司海外市场供货量爆发，意大利、法国、英国、日本等供货量快速增长，1-9  月出货量同比增长24%。我们预计，电力继电器业务全年营收增速在20%上下。
        通用继电器回暖，全年经营情况超预期。受下游空调行业去库存结束等因素影响，公司通用继电器业务自第二季度开始回暖，1-9  月通用继电器发货同比增长8.6%，我们预计全年该业务同比增长10%以上，显著超过年初计划。
        其他业务进展均较好。公司低压电器定位中高端产品，直接与海外ABB、西门子等竞争，已经获得多个大客户认可，1-9月公司低压电器业务继续稳定增长，销售收同比增长20%，未来两年，低压电器将成为公司新的利润增长点。
        综合毛利率、期间费用率均有改善。前三季度，公司综合毛利率41.14%/+2.38pct。期间费用率17.89%/-0.53pct，其中，销售费用率5.20%/+0.03pct；管理费用率12.94%/-0.44pct；财务费用率-0.25%/-0.12pct。
        盈利预测与投资建议。我们预计，2016-2018年公司归母净利润同比分别增长25.58%、23.30%、22.02%；每股收益为1.11元、1.37元、1.68元。考虑到家电行业逐渐走出低谷，预计公司未来两年利润将超过我们的预期；同时公司是Tesla国产化确定性较强的潜在受益者，给予公司2017年30-35倍估值，合理估值区间为41.10-47.95元/股，买入评级。
        主要不确定因素。通用继电器市场需求下降的风险，新能源汽车销量低于预期的风险，进入Tesla供应链体系慢于预期的风险。