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禾嘉股份研究报告:海通证券-禾嘉股份-600093-前三季度归母净利润同比增加259%,供应链管理业务实现高速发展-161030

股票名称: 禾嘉股份 股票代码: 600093分享时间:2016-11-03 16:46:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张宇
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 482 KB 分享者: pc6****02 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司16  年前三季度实现归母净利润4.44  亿,与15  年同期相比增加259%,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度实现营业收入110.85  亿,与15  年同期相比增加551%,自15年7  月转型供应链管理业务后持续实现业绩高增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)16  年第三季度单季实现营业收入42.68  亿,归母净利润1.89  亿,分别较15  年第三季度单季增长182%和127%。16  年1-3  季度分别实现归母净利润0.92  亿,1.74  亿,1.89  亿,公司作为西南地区供应链管理业务的龙头企业,业务发展迅速,盈利能力良好。
        西南地区存在供应链管理需求,公司在本地竞争优势明显。公司扎根于西南地区,由于云贵地区特殊的地理环境和区域特征,煤炭及矿产市场供需基本平衡,相对独立,上游供给商小、弱、散,而下游需求上相对较大,存在供应链管理需求。
        禾嘉股份通过预结算,预付款,票据贴现和保理业务提高了产业链资金周转效率,实现了产业的良性循环。公司已经形成了较为完善的供应链条,对上下游均有较强的掌控力,同时重视风控把控,具有特有的产业链和风控优势。
        公司依靠大股东雄厚实力,剥离汽车业务,坚定拓展供应链管理业务。公司两大股东具有雄厚的产业背景,直接利好公司供应链金融发展。第一大股东为九天投资,是云南地区煤炭贸易龙头,掌握了大量的上下游客户拥有完整的供应链。第二大股东滇中集团为云南省属国企,肩负着建设滇中产业聚集区的重要任务。按照规划,到2020  年滇中产业聚集区生产总值达6000  亿,基础设施建设对于大宗商品的需求直接利好公司业务。两大股东也为公司提供了强大的资金支持,助力供应链金融业务发展。两大股东15  年通过定增和券商资管计划为公司提供了45.1  亿资金,16  年拟通过券商资管计划向深圳滇中保理子公司提供不超过20  亿资金。目前,公司剥离汽车零部件业务预案已经通过股东大会。
        公司积极拓展供应链金融服务范围,从客户和产品两方面拓展未来发展空间。公司的供应链管理业务已经从煤炭拓展到铁矿石、磷矿、以及铝、铜、锡等有色金属行业,大大拓展了客户服务范围。同时,公司拟投资5000  万美元在香港设立全资子公司,通过收购国内外融资租赁公司拓展融资租赁业务,进一步完善供应链金融服务产品。
        盈利预测与投资建议。16、17、18  年预测EPS  分别为0.54、0.73、0.79,可比上市公司16  年预测市盈率平均为31  倍,相应给予16  年预测PE30  倍估值,维持目标价16.2  元,给予“增持”评级。
        风险提示。宏观经济持续低迷,导致坏账增加;供应链业务拓展不及预期。
        

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