事件：海能达于10  月27  日晚发布2016  年三季度报告，1-9  月份实现营业收入21.37  亿元，同比增长64.39%；归属于上市公司股东的净利润1.04  亿元，同比增长8.78%，基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        持续聚焦专网通信领域、拓展海外市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司数字产品的销售收入大幅增长，海外市场销售收入增长较快，规模效应显现。公司前期大规模投入的PDT、Tetra、DMR  产品线均实现快速增长，特别是在国内公共安全领域专网大规模建设的趋势下，PDT  产品销售增长迅速。
        国内公安专网、轨道交通、政务专网受益行业模转数、宽窄带融合组网的产业趋势等，潜在市场空间大。根据公安部2016  年预算报告显示，公安部信息化建设投资2016  年计划投资同比增长308.31%，显示公共安全领域信息化投入的大趋势。据交通部相关规划及统计，到2020  年规划线路里程超过6000  公里，总投资达4  万亿，其中主要通信设备和系统按比例折算、市场空间数百亿。政务专网用户规模约900  万，对应模拟终端市场潜在需求在100  亿元左右对应市场潜在需求在300  亿元。
        公司立足窄宽融合组网的综合技术优势，国内保持领先、海外弯道超车有机遇。
        海能达是国内专网领域的龙头公司，2016  年上半年研发投入达2.12  亿，同比增长80.18%。在巩固PDT  与DMR  优势的基础上，2016  年8  月份完成非公开发行全部程序并募集资金21.09  亿，投向LTE  智慧专网集群综合解决方案、智慧城市专网运营及物联网、军工通信研发及产业化等项目，实现宽窄带融合发展。
        荷兰项目进展顺利，海外市场进展良好，借行业需求增长之风，中国专网通信企业走向世界。德国全资子公司HMF  已顺利完成“荷兰公共安全应急服务更新C2000  通信系统基础设施项目Part1  部分”的第一个里程碑节点，通过了荷兰安全与司法部的验收，并收到了第一笔款项（约合人民币8563  万元）。公司作为国内专网通信领域领头者，借Motorola  Solutions、EADS  增长乏力之机，海外市场积聚实力直指行业领军。
        公司兑现增持承诺彰显管理层信心，股权激励第三期、员工持股计划第二期接连完成。截至7  月1  日，公司第二期员工持股计划通过二级市场买入的方式完成股票购买，购买均价为10.443  元/股，占公司总股本的比例为1.66%。8  月25  日公司公告股权激励计划第三期可行权名单。公司坚定兑现承诺，彰显了管理层对于公司未来发展的信心，有利于激发员工积极性、推进战略实施。
        维持“买入”评级。我们预计海能达2016～2018  年收入分别为32.17  亿（+29.86%）、43.92  亿（+36.53%）、57.38  亿（+30.64%）；归属上市公司股东的净利润分别为4.48  亿元、6.19  亿元、8.54  亿元，EPS  分别为0.29  元、0.40元、0.56  元。考虑到公司国内PDT  专网龙头地位、以及海外市场进展顺利，并参考行业平均估值水平、给予公司一定估值溢价，维持2016  年动态PE  50  倍，6  个月目标价为14.40  元，维持“买入”评级。
        催化剂。第二期员工持股计划完成股票购买；海外市场环境良好。
        主要风险因素。市场系统性波动风险；海外项目进展不及预期。