􀁺  未来我国宏观经济增速存在二次回落风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国本轮宏观经济调整已不仅仅是个传统意义的经济周期问题，美国“过度负债过度消费”模式将使中国“过度依赖出口”的模式被动改变从而令出口承压；长期积累的经济增长结构矛盾（产能过剩）将在未来压制民间资本投资意愿；当经济周期问题和经济结构问题叠加时，意味着本轮经济调整不会是个传统的“触底－复苏”经济周期模式。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，一旦我国出口形势没能在2010  年年内大幅改善，且我国社会消费品零售总额没能实现远超预期的增长，则2010  年我国宏观经济增速就存在重蹈1999  年出现二次回落的较大风险。
􀁺  业绩难以成为推动股指上涨的新动力。一方面，从自下而上角度看，目前市场对2009年沪深300  指数成份公司总体业绩增速一致预期值依然偏高，未来下调风险远大于上调风险；另一方面，从自上而下角度看，在上市公司营业收入增速下滑压力明显、及三项费用率将上升等情形下，基于中性预期我们预计2009  年A  股业绩增幅约为2.6%，增速预期非常有限。
􀁺  今年下半年A  股市场供求状况难以乐观。其一，今年下半年限售股解禁量占全年比重八成，为股改以来的解禁股最高峰，至今年年底A  股可流通比重将达74%；其二，新股IPO  重启将可能对市场资金面带来不小的阶段性冲击；其三，截至今年一季度末，基金股票持仓位约达76%，若未来没有大规模的持续基金净申购，则未来基金可增仓幅度将会有限；其四，本轮流动性最充裕时光可能已经过去，未来流动性下行风险在逐渐增大。
􀁺  我们对今年下半年A  股运行趋势持偏悲观的观点，预计市场将进入中期调整格局。市场下跌的动力则可能主要来自，一是，市场对宏观经济增速的二次探底预期；二是，市场已存在的较显著结构性“泡沫”；三是，本轮流动性过于充裕的高峰已经过去，在下半年流动性很可能构筑由上向下拐点的情形下，限售股解禁高峰的到来与新股IPO  重启可能导致市场供求关系再度趋于紧张。