事件:2016年前三季度公司实现营业收入26.25亿元,同比增长23.71%,营业利润4.43亿元,同比增长34.06%,归属母公司净利润4.24亿元,同比增长44.51%,折合EPS为0.65元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
Q3业绩表现亮眼,得益于主要客户强势表现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司前三季度营业收入、净利润同比增长显著,主要原因一方面由于2015 Q3基数低及公司主要客户吉利与通用销量增长迅速所致。其中吉利截止9月末销量同比增长达到82%,通用E2XX平台开始逐步上量,极大程度上带动了公司收入的高速增长。其次由于公司减震产品及隔音产品收入同比大幅提升使毛利率同比上升1.81个百分点所致。另外公司三季度获得政府补助增加导致营业外收入提升,同样对公司业绩产生贡献。受益于年底汽车销售旺季的到来及购置税减半政策即将到期的影响,公司四季度业绩有望继续高速增长。
减震产品大订单不断,业绩获得强力支撑。公司作为国内橡胶减震产品和隔音产品的领先供应商,近年来凭借扎实的研发能力先后进入了通用、克莱斯勒、奥迪、等知名汽车制造商供应体系,公司于2015年12月获得通用汽车累计10亿元的汽车NVH液压减震订单,日前再次获得通用订单,将与通用汽车同步研发GM GEM全球平台汽车NVH减震器,周期为6年,累计供货金额将达到16.8亿元人民币,公司主营产品不断获得订单,为未来业绩提供了强有力的保障。
发力轻量化+智能驾驶领域,未来发展后劲十足。公司不断加大轻量化与智能驾驶领域投入力度。在汽车轻量化领域,公司借助底盘及动力总成减震产品的现有优势,积极研发轻量化悬架及底盘结构件,已与比亚迪、蔚蓝汽车签订轻量化产品供货和定点开发协议,并成为特斯拉Model S轻量化底盘构件定点供应商,同时公司投资1亿元设立宁波拓普悬架公司,致力于研发汽车轻量化产品。在智能驾驶领域,公司战略性布局未来自动驾驶系统执行端核心环节IBS智能刹车系统,未来有望分享无人驾驶领域巨大的市场红利,为公司的可持续发展带来强劲动力。
盈利预测:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为35.42、42.19和50.54亿元,归属母公司所有者净利润分别为5.28、6.02和7.21亿元,折合EPS分别为0.81、0.93和1.13元,对应于上个交易日收盘价30.85 元计算,市盈率分别为38 倍、33倍和27 倍,鉴于公司目前主营业务订单不断,业绩稳定增长,积极布局新兴业务并已逐步放量,未来业绩稳定增长值得期待,我们首次给与公司“审慎推荐”的投资评级。
风险提示:(1)国内汽车市场低迷;(2)公司业务发展不及预期;