美元企稳有利于稳定通货膨胀预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月份以来美元持续贬值，导致国际大宗商品价格上涨，并带动美国国债收益率上行，对中国的债市产生负面影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期美元有所反弹，大宗商品涨势也受到遏制，这将缓和债券市场的担忧。另外，美国国债收益率也由之前的一度接近4%回落到3.76%的水平，国外市场对中国债市的压力缓解，有利于稳定市场。
　　宏观面对债券的负面影响告一段落，债市调整基本到位。上周市场如期调整，但我们认为本周债券市场的调整压力会有所减弱，主要是3个原因：（1）宏观数据冲击告一段落5月份数据特别是工业产出好于预期对债券市场还是产生了负面的影响。但毕竟负面冲击不可能持续影响市场。目前市场的注意力会逐步转到对6月份数据的预期。而目前还没有更进一步的负面数据出来。（2）IPO对资金面的影响。上周末传言要开始IPO，因此债券市场也有所调整。但我们认为，IPO本身对市场特别是资金面产生负面的影响，但新制度下的冲击会明显小于之前。因此，真正的IPO出来，才可以打消市场对资金面的过分担忧。（3）收益率已经调整空间的上限。10年国债接近3.2%的水平，根据我们之前的分析，目前的这个水平已经具有投资价值，我们认为6月份债券市场还是平衡市，收益率上升和下降的空间都很小，这意味着一旦收益率达到具有投资价值的时候，就可以作为波段操作的收益率上限。
　　由于贴现国债较短的期限和较低的收益率，商业银行为最主要的投资机构。在一定程度上，对银行来讲，贴现国债与公开市场工具具有一定的可比性，属于银行现金管理的工具。贴现国债利率具有以下几个参照：一、6月8日，财政部曾发行期限分别为91天和273天的八九期贴现国债，对应的招标利率分别为0.80%和0.88%，认购倍数分别为1.96和1.86，获得了市场的热烈追捧。考虑到近期短期端利率比较平稳，时至今日，上述招标结果对本期贴现国债仍具有较高的参照价值。二、6月17日，中债登对3月和6月国债的报价利率分别为0.85%和0.88%。