房地产调控对PMI影响几何？
        国家统计局11月1日公布的PMI数据显示10月份制造业PMI为51.2，创2014年7月份以来新高，同样创新高的财新PMI也录得51.2。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与此同时，建筑业PMI微降，服务业PMI小幅上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        分项来看，10月份主要是制造业新订单和原材料购进价格PMI有较大幅度提升，新出口订单和进口PMI小幅下降，大宗商品价格的上涨给10月份PMI的大幅上升做了较多贡献。分类企业方面，大型企业PMI略为下降，而中小企业PMI出现较大幅度上升，反映了中小企业的情况有所改善，这使得官方和财新PMI出现高度一致的走势，我们认为很可能是四季度双11和双12的全民消费盛宴使得各大厂商提前备货，而这类消费的大幅增加更为利好中小型企业。从2009年淘宝开始双11活动以来，这一大型的全民消费活动已经蔓延到各类电商和线下的实体商铺，从新订单PMI均值来看，2009年之后每年四季度的新订单PMI均值要明显较高。不过值得注意的是，大中小型企业对于未来生产经营活动的预期均在下降。
        从房地产调控对于经济景气度的影响来看，市场普遍认为房地产调控影响未反映到10月份PMI上，但这种看法缺乏严谨的依据。首先是房地产和制造业属于不同的行业，房地产行业的调控对于制造业PMI没有直接的影响，而间接的影响在于房地产投资的下滑将会导致制造业中的上游行业经济活动出现萎缩，但是近几年来，与房地产相关的上游行业的经营活动持续萎缩，目前来看在制造业中并不占主要的比重，而且占比较高的汽车制造业今年以来不断扩张，所以综合起来即使房地产投资出现较大幅度下滑，对于制造业PMI的影响也比较有限。
        其次是10月份与房地产相关性较强的建筑业PMI也仅是微降，建筑业新订单和业务活动预期均有所下降，但是投入品价格和销售价格仍在上升，这符合我们前期的判断，房地产投资活动在持续冷却，但由于原材料价格和房价仍在上涨，导致成本和收入均在提高。实际上，尽管年初的房地产投资增速有所提高，但整体来看仍处于历史的较低水平，而且6月份后又开始放缓，房地产商的整体拿地数量和贷款情况也反映了其对于房价上涨持续性的悲观预期。我们之前多次提到，这是此轮房地产上涨周期与以往的主要不同，楼市的狂热仅反映在需求端，并未传导到供给端，而价格的步步高涨掩盖了这种实际情况，因此我们仍然维持房地产调控对四季度经济影响有限的判断。