神威藥業公佈前9  個月收入情況。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】期內，公司錄得收入人民幣14.42  億元，同比下降6.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具體而言，注射產品/軟膠囊製品/顆粒製品的收入為人民幣8.22  億元/2.78  億元/2.57  億元，同比下降7.4%/11.7%/5.0%。此外，期內其他藥品錄得營業額約人民幣8,500  萬元。
        在當前的製藥行業環境下，業務經營持續惡化。正如我們在之前的報告中所預測，中國公立醫院繼續將開支集中於具直接和醫學實證效果的藥物上。投資者應警惕傳統中藥的開支持續下降，特別是注射形式和膠囊形式的傳統中藥。我們認為神威藥業表現欠佳主要是由於當前製藥行業環境中的成本控制措施所致，尤其是對輔助藥物的管控。全國範圍內醫保控費將加劇製藥行業的壓力。
        我們認為，神威藥業未來幾年將面臨艱難時期，公司的傳統業務放緩，而中藥配方顆粒等新業務仍需要時間全面推廣。
        缺乏進一步的轉型戰略：我們繼續對公司未來轉型持保守觀點。在當前緊縮的製藥行業環境下，神威藥業有意進軍新業務，包括生物製藥業務、零售藥房連鎖業務和高端西藥業務。然而，我們注意到公司於今年三季度在轉型戰略方面未有任何重大更新。公司去年收購的北京萬特生物製藥公司的業績表現未獲考證，其轉型並未取得成功。根據最新的中藥配方顆粒政策，我們預計中藥配方顆粒市場全面開放仍需2-3  年時間。換言之，神威藥業在未來暫無主要動力來彌補傳統中藥業務放緩。
        我們維持「沽出」評級，目標價7.48  港元。考慮到公司的三季度業績和當前的製藥行業環境，我們估計四季度注射業務和軟膠囊業務的收入將持續下降。我們預測公司FY2016/FY2017  的每股盈利分別為人民幣0.60  元/0.45  元，同比下降24.7%/24.6%。我們維持目標價7.48  港元，相當於FY2016/FY2017  市盈率10.9x/14.4x。