龍源電力(916)為內地大型綜合發電集團,以開發、管理及營運風電場為主,業務分布中國29 個省市區,以及加拿大、南非等國家。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2015 年底止,總電源裝機容量達17,950兆瓦,其中風電裝機容量為15,765 兆瓦,是全球最大風電營運商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
近年內地積極減少碳排放,發展可再生能源,以推動綠色發展。受惠政策扶持,龍源今年發電量提升,首三季業績表現理想。截至9月底止的首9個月純利按年增加19.2%至26.42 億元人民幣,收入則增 7.2%至156.32 億元人民幣,其中風電分部收入(不含特許權服務收入)增長8.3%至97.15 億元人民幣,火電分部收入增長17.2%至52.57億元人民幣,其他分部收入下跌33%至3.98億元人民幣。
按合併報表口徑完成發電量按年增長9%至2,899.53 萬兆瓦時,其中風電發電量增長11.7%至2,109.17 萬兆瓦時,火電發電量增長1.4%至742.3 萬兆瓦時,其他可再生能源發電量更增19%至48.06 萬兆瓦時。
儘管中國政府鼓勵可再生能源發展,但「棄風限電」一度窒礙風力發電。上半年全國限電比率達21%,龍源同期限電率為19.5%,略低於全國水平,主因大部分新增電量均處於非限電區。集團預計,下半年風電投產規模將由上半年的78 萬千瓦時,擴大至80 萬至100 萬千瓦時。
另外,龍源去年成功透過小時差異率管理,抵銷了「棄風限電」的影響。而今年內地續有利好新能源發展的政策出台,包括年初時發布《關於做好「三北」地區可再生能源消納工作的通知》、《關於建立可再生能源開發利用目標引導制度的指導意見》,明確訂立2020 年前各省可再生能源電量的比重指標。
而發改委和能源局聯合發布《關於做好風電、光伏發電全額保障性收購管理工作的通知》,核定重點地區新能源發電措施。新政列明部分位於中西部「棄風棄光」嚴重的地區,發電企業可獲「最低保障收購利用時數」,令發電量可被回購使用。龍源在部分棄風率較高的地區,亦擁有風力發電場,故可受惠該措施。
由於去年基數較低,預期龍源下半年機組利用小時數可止跌回升;加上中央持續推出針對解決棄風的政策,有利該股全年業績表現。根據彭博通訊綜合市場分析,預期龍源電力2016、2017 及2018 年每股盈利為0.448元、0.555 元及0.658 元人民幣,給予12 個月目標價6.80港元,相當於今年預測市盈率13.0倍,評級「中性偏好」。