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峨眉山A研究报告:中投证券-峨眉山A-000888-索道提价听证方案出炉、提价幅度在我们预期之中-090618

股票名称: 峨眉山A 股票代码: 000888分享时间:2009-06-18 15:52:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 曾光
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 222 KB 分享者: sas****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  2  个备选方案的提价幅度均在我们此前预期之中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在我们最近撰写的调研报告中,我们分析的索道提价幅度从谨慎预期到乐观预期分别为30%-100%,且是指实际有效票价。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上述两个备选方案中,金顶索道的名义提价幅度为71.4%-85.7%,万年索道的名义提价幅度为
83.3%-100%,因此在我们的预期之内,但也属相对较乐观的情形。
􀂄  实际有效票价的增长幅度可能在50%-60%之间。由于本次索道名义票价提升幅度较大,在短期来说,不论是为了地震灾后人气的较快恢复,还是为了抵御金融危机和甲型H1N1  流感的影响,公司可能给予旅行团等更多折扣优惠(地震前后的团散客比重已从6:4  调整为4:6),因此实际有效票价的增长幅度将会低于名义提价幅度,我们预期在50%-60%左右。
􀂄  提价将至少增厚2010  年EPS  50%以上。根据我们的敏感性分析,索道提价虽预期带来短期乘索率的小幅下滑(从165%下降到150%),但整体上对业绩拉动明显。若实际票价增长50%,则2010  年EPS  能增厚约0.15  元;若实际票价增长60%,则2010  年EPS  增厚0.19  元。
􀂄  维持“推荐”投资评级。在预期2  条索道09  年三季度实际票价提升50%条件下,我们预测峨眉山A  09-11  年EPS  分别为0.26、0.44、0.57元。2010  年以后公司对乐山大佛景区相关资产的整合仍具预期,外延式增长也具想象空间。给予公司6-12  个月的目标价12.00  元,相当于公司10  年27  倍PE,维持“推荐”。
风险提示:
􀂄  第一、第二大股东所持  47.47%股权于09  年5  月25  日解除限售,其中10%股权可在接下来1  年后挂牌交易。

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