事项：
　　公司发布公告，非公开增发电请获得证监会审核通过，暂未收到证监会书面核
　　准文件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　平安观点：
　　调整方案获准时间符合预期，发行价格大概率高于发行底价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9月6日公司公告调整非公开发行股票预案，认购对象为云投集团、财富皇庭计划和生态1号计划，认购金额7.20亿元，发行价格为发行前20个交易日交易均价的70%与12.14元/股孰高；此前我们预计非公增发方案调整后至完成预计至少需要2-3个月时间，审核获准周期符合我们预期；公司最新20日均价23.76元，以此计算70%为16.632元，从公司股价表现看，预计发行价格大概率高于底价发行，重新定价将减少对EPS摊薄。
　　“债转股”非公增发方案叠加员工持股计划同时推出，优化财务结构同时激发员工动力。公司此次非公增发方案拟募集7.2亿元预计4.7亿元用于偿还云投集团委托借款，2.5亿元用于补充流动资金；此次发行后公司资产负债率有望从69.34%下降至50.36%，每年节约财务成本约690万元，占公司2016年中报财务费用的27%，财务结构优化助力公司盈利能力修复；同时，9月6号公司推出员工持股计划，总金额不超过990万元，认购股份不超过81.55万股，参与人数43人，锁定期3年；此次参与员工持股计划人员包括5位高管和38名核心业务骨干，认购价格原则不低于此次非公开发行价格，此次员工持股计划有助于激发核心人员动力，进一步助推公司业绩持续改善。
　　三季报业绩持续反转，盈利水平显著改善，订单加速保障业绩高增。公司前三季度营业收入6.62亿元，同比增长17.73%，归母净利润0.34亿元，同比增长598.58%;同期公司毛利率31.89%，净利润率5.20%，同比分别提升3.77个百分点和4.32个百分点，盈利能力显著改善；同时，从公司公告订单情况，2016年1-9月新增订单19.1亿元，其中施工工程业务约
　　5.9亿元，PPP业务订单13.2亿元，另外公司拥有通海县25亿元PPP项目框架协议，公司订单显著放量，PPP项目呈加速态势，确保高成长。
　　投资建议：预计2016-2018年公司营业收入分别为12.23亿元、17.12亿元和23.11亿元，每股收益为0.39元、0.50元和0.74元，对应11月2日收盘价，动态PE分别为60.0倍、46.3倍和31.4倍，PB分别为4.8倍、4.4倍和3.8倍。本次非公增发顺利通过显著优化公司资产结构，降低公司财务成本助力盈利能力修复，同时公司推出员工持股计划激发核心成员动力，助力公司成长。我们看好公司业绩弹性、公司订单获取能力及其大生态平台定位和未来国企改革空间，维持对公司“推荐”评级。
　　风险提示：应收账款回收风险、订单低于预期、外延扩张缓慢、国企改革进展低于预期等。