事件: 2016年10 月28 日,中国人寿公布 2016 年三季报,公司总资产达到2.68 万亿元,较2015 年底增长9.5%;前三季度实现营业收入4564.5 亿元,同比增长7.7%;归属母公司股东净利润135.28 亿元,同比下降60%, EPS 为0.47 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
保费增速维持较高水平,净利润下滑主要受投资收益下降和准备金计提增加影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前三季度公司已赚保费3680.8 亿元,同比增长20.7%,增速在上市险企中位列前茅。归母净利润135.3 亿元,同比下降60%,与上半年相比有所好转。利润下滑的主要原因包括投资收益的下降以及折现率等精算假设变动对保险责任准备金的影响(精算假设变更增加2016 年9 月30 日寿险和长期健康险责任准备金185.4 亿元)。公司投资型保费增加明显,保户储金及投资款同比增长125.4%,考虑到95%以上的投资合同期限均在5 年以上,资产负债风险较低。
总投资收益率略有提升,投资收益降幅收窄。截止9 月30 日,公司实现投资收益845.45 亿元,同比下降30.3%,降幅较上半年(-49.1%)收窄。公司投资资产规模达到2.45 万亿元,年化总投资收益率4.43%,较上半年提升0.07 个百分点。为应对当前利率下行趋势,公司延续上半年策略,适当增加交易性债券配置规模,以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产较年初增长89.1%。
积极布局健康医疗领域,紧抓“保险+健康”发展机遇。中国人寿、国寿集团、国寿财险拟与国寿成达共同成立国寿成达(上海)健康产业股权投资中心,针对健康医疗行业进行投资。中国人寿布局健康医疗领域由来已久,一方面,拓展了保险资金的配置领域,分享健康医疗行业增长和资产重估带来的增值机会;另一方面,投资健康医疗行业能够在产品开发、销售渠道、健康管理模式、医疗费用管控、健康数据资源等多方面为人身保险业务提供支持,协同发展。
投资建议:中国人寿是寿险行业龙头企业,经营稳健,盈利预期好转,把握行业机遇能力强劲。估值方面,预计2016 年EPS 为0.76元,EVPS 为24 元,对应当前P/EV 为0.9,维持“增持”。