资金面偏紧，资金利率上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上周，尽管自周三起央行就开始连续资金净投放操作，但受外汇占款流出，央行“锁短放长”等多重因素交织影响，资金面持续偏紧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，央行MPA  广义信贷监管纳入表外理财，进一步去杠杆、去通道，对理财和委外资金造成一定收紧冲击。银行间回购利率延续前一周，仍大幅上升。我们认为，短端资金成本居高不下的情况在中短期内或将持续，但出现“钱荒”的可能性非常小。
        利率债发行规模回暖，收益率整体上升。
        上周，利率债一级市场发行回暖，但由于资金面异常紧张，国库现金定存利率抬升，MLF  未续作，二级市场收益率整体上行，短端上行幅度较大，长端也跟随调整。
        信用债发行规模小幅回落，收益率期限利差出现分化。
        上周，信用债发行量小幅回落，收益率期限间出现分化。产业债信用利差中高等级受流动性因素影响整体走扩，主要是因为高等级信用债更多偏向利率产品，收益率易受短端利率债上行影响，而低信用利差压缩主要因为低等级流动性较弱，估值反映滞后。
        投资策略
        十月以来，美元兑人民币汇率跌破6.77，外占大量流出，是资金面紧张的重要原因。利率债方面，回购利率大幅攀升，短端利率债收益率随之上升，需警惕短端利率反弹进一步传导至长债利率。我们建议短期对债市呈谨慎态度，但仍看好长期机会。信用债方面，上周资金面持续偏紧，带动信用债收益率和信用利差大幅上行，未来仍存调整压力。监管层去杠杆意图明确，未来表外理财也可能纳入广义信贷范围，理财增速将受影响。上周政治局会议再提抑制资产泡沫，稳健的货币政策将配合，与央行近期以来引导资金利率上行的意图相吻合，中短期内资金面或将持续维持紧平衡状态。地产债方面，近期不断有政策出台对房地产企业外部融资进行限制，包括对高价拿地、民营企业发债、规模小、盈利差的企业发债、再融资资金只能用于房产建设用途等进行严格限制，我们认为此举一方面会减少地产债供给，另一方面可能会导致地产企业再融资困难，从而增大地产债的违约风险。
        风险提示
        1、宏观政策层面大幅调整；2、海外经济政策出现突发事件。