公司坚持产业链一体化和原料供应多元化策略以控制生产成本,应对未来市场竞争。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为产能过剩背景下,具有成本优势的企业将获得胜出的机会,太阳纸业通过在东南亚采购低成本木材,顺应了本币长期升值的趋势,保障了原料供应,降低自身生产成本,我们认同公司一体化的经营战略。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,公司继续采取向上游延伸的策略,海外项目实施地老挝森林资源丰富,气候适宜速生林生长,地租成本较国内更低,这些优势将为公司在老挝的浆线建设提供稳定原料保障,明年开始老挝地区低价木材将逐渐形成规模供应,越南东港县码头和木片厂的建成将进一步压缩从东南亚地区输入原料的运距,节约成本。我们重申供应过剩背景下,公司的低成本战略将有助于产品赢得市场,并在复苏的道路上取得先机。
下半年盈利恢复来自纸价的回升,2010 年增长点体现在公司浆纸产能提升。公司主要产能集中在白卡纸和铜版纸等高端纸种上,充分受益于当前涂布类纸种价格的回升,下半年将体现为企业盈利的环比持续反弹,由于看平浆价和产能过剩的预期,公司对涂布类纸种的提价可持续性看法谨慎。长期的增长点来自今明两年产能的集中扩张:11 月份10 万吨化学浆技改项目达产,我们估计当前国际低价木材保障供应可以使得其成本维持在3500 元左右,对应当前浆价有一定的盈利空间;此外,明年1 季度23#纸机项目投产,产品使用较多自制化机浆,在草浆线大量退出的过程中,公司新产品未来也有较好的盈利保障。
“两个加快“战略应对日趋激烈市场竞争。晨鸣和华泰计划投产总计125万吨铜板纸、尽管需要到2011 年才能建成,短期对市场影响不大,但对未来企业经营,特别是铜版纸构成一定压力,公司目前的经营策略为,A、加快海外林地建设;B、加快23#纸机(2010 年3 月)和化学浆技改(2009年11 月)建设,压低成本,并充分发挥差异化来应对激烈的市场竞争,我们认为随着老挝、越南地区项目的推进,以及未来自制浆线的投产达产和产业链一体化建设将烫平业绩的波动。