收入與盈利:2016 年前3 季度公司實現銷售收入25.49 億元,同比下降1.43%,而歸屬母公司股東淨利潤爲2.31 億元,同比增長25.23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第3 季度,實現銷售收入8.79 億元,同比增長2.95%,而歸屬母公司股東淨利潤爲0.79 億元,同比增長48.98%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
3 季度業績增長原因:3 季度公司毛利率高于上年同期、銷售費用和管理費用占銷售收入的比例有所下降等都是造成3 季度利潤增幅明顯超過收入增幅的主要原因。3 季度綜合毛利率爲24.5%,雖低于上季度的27.1%,但高于去年同期的22.5%,總體上,公司産品盈利能力處于正常波動範圍之內。
行業發展態勢:當前釹鐵硼磁體行業整體需求較平淡,而新能源汽車、機器人等新興市場尚未大規模啓動。而上游稀土原材料價格近期也基本保持穩定。
與特斯拉合作的意義:近日公司與全球知名電動汽車廠商特斯拉簽署《特斯拉零部件采購通用條款》,該條款約定未來三年內公司將向特斯拉供應釹鐵硼磁體。該協議屬框架性條款,最終的交易量和交易金額將根據實際訂單需求情况而定。目前,特斯拉所産電動車都采用感應异步電機,而全球其他廠商絕大多數都采用使用釹鐵硼磁體的永磁同步電機。我們認爲,作爲全球電動車的領導廠商,特斯拉擬開發采用永磁電機的電動車將具有重要意義,說明使用釹鐵硼磁體的永磁電機技術將會是主流技術。公司與特斯拉的合作雖然在短期內不會對公司業績産生重大影響,但長期看具有非常積極的意義,凸顯了公司在行業中的領導地位。
提高公司投資評級和目標價:雖然公司3 季度盈利能力表現良好,但收入增長低于預期, 據此我們略微調整公司的盈利預測, 16/17/18 年EPS 由0.323/0.376/0.457 元調整爲0.314/0.363/0.449 元。與特斯拉的合作對公司估值構成積極意義,因此我們將公司的投資評級由公司“中性”提高至“長期買入”,目標價爲18.83 元,相當于16 年EPS 的60 倍市盈率。