事件：公司发布三季报，报告期内营收134.5亿元，同比增长38.4%；归属于上市公司股东净利润10.47亿元，同比增长160.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，亨通海洋联合中国人民解放军海军工程大学、中天海缆与北邮成立实验室促展开水下光网络研究。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　业绩持续高增长。报告期内营收同比增长38.4%，主要源于光通信、海洋工程、特种导线、通信网络设计及工程等业务收入较大增长；净利润同比增长160.4%，主要源于光棒光纤量价齐升、海缆业务扭亏大幅增长以及系统集成业务超预期发展。我们认为，未来光棒光纤的供需紧张状态还会持续，价格有望进一步上涨，随着公司产能扩充以及海缆迎来爆发增长，预计未来两年业绩还会持续高增长。
　　前三季度公司毛利率持续提升，净利率大幅提升，费用率也稳步下降。报告期内毛利率22.49%，同比提升2.6个百分点，净利率为9%，同比大幅提升4.07个百分点，主要是光通信价格上涨，销量大增，因自主光棒成本控制基本不变，而费用率稳中有降。报告期内费用率为13.05%，同比下降2.3个百分点。其中销售费用率同比下滑0.8个百分点，管理费用率同比下滑0.55个百分点，财务费用率同比下滑0.9个百分点。
　　合金等低毛利业务并表导致三季度毛利率下滑，实际光纤光缆毛利率大幅提升。公司三季度营收同比增长25.52%，环比增长14.43%，而净利润同比增长154%，环比增长148%，净利润增速大幅高于营收增速，主要因为是价格上涨带来利润弹性大，另外预计上海亨通股权收益贡献1个多亿。
　　三季度毛利率同比基本持平，环比下降2.1个百分点，主要源于三季度合金等业务预计新增有10多亿收入，且毛利率较低（预计为2%-5%），拉低了公司整体毛利率水平。实际公司光通信业务毛利率大幅提升，驱动公司三季度净利率环比大增6.7个百分点。另外，公司三项费用率环比下降2.8个百分点，除了公司经营效率提升因素外，特导合金费用率较低也是其中因素之一。
　　前三季度公司毛利率持续提升，净利率大幅提升，费用率也稳步下降。报告期内毛利率22.49%，同比提升2.6个百分点，净利率为9%，同比大幅提升4.07个百分点，主要是光通信价格上涨，销量大增，因自主光棒成本控制基本不变，而费用率稳中有降。报告期内费用率为13.05%，同比下降2.3个百分点。其中销售费用率同比下滑0.8个百分点，管理费用率同比下滑0.55个百分点，财务费用率同比下滑0.9个百分点。
　　合金等低毛利业务并表导致三季度毛利率下滑，实际光纤光缆毛利率大幅提升。公司三季度营收同比增长25.52%，环比增长14.43%，而净利润同比增长154%，环比增长148%，净利润增速大幅高于营收增速，主要因为是价格上涨带来利润弹性大，另外预计上海亨通股权收益贡献1个多亿。三季度毛利率同比基本持平，环比下降2.1个百分点，主要源于三季度合金等业务预计新增有10多亿收入，且毛利率较低（预计为2%-5%），拉低了公司整体毛利率水平。实际公司光通信业务毛利率大幅提升，驱动公司三季度净利率环比大增6.7个百分点。另外，公司三项费用率环比下降2.8个百分点，除了公司经营效率提升因素外，特导合金费用率较低也是其中因素之一。
　　海洋互联网蕴含大市场，持续布局海洋工程。公司此前已有同济海洋学院合作，此次继续联合海军工程大学、中天与北邮展开水下光网络研究、合作。
　　显然，公司海洋战略在加速推进，有望迎来大契机。公司上半年海缆净利润已实现近4000万，全年有望达9000万，预计未来将进一步扩大市场，迎来爆发增长。
　　展望未来，光通信高景气驱动主营快速增长，新产品海缆、特导不断超预期突破，海外业务借力“一带一路”、战略转型互联网+将推动公司持续快速增长，30亿加码新业务，打开未来成长空间。
　　一、主营方面，光通信需求再起，量价齐升，光纤光缆量利润持续释放，特导、海缆逐步突破等将推动公司业绩持续快速增长；
　　首先，光通信高景气，需求增长+价格上涨推动公司业绩爆发增长：光通信行业高景气：受益于中移动大力推进宽带建设以及国家“五万个行政村通光纤”的政策，光纤光缆行业景气度高企，需求回暖，持续快速增长，16年需求预计增长20%以上，17年行业需求也有望实现20%左右增长。
　　盈利预测与投资建议：短期看，光纤光缆高景气，未来两年需求有望达20%复合增长，同时光棒反倾销，国内供给紧缺推动价格上涨（此次移动集采招标价格上涨20%以上）。另外，海缆、特种导线和新能源车线缆超预期快速增长，预计公司16年业绩140%增长，17年100%以上增长。中长期看，公司海外业务将借力“一带一路”战略快速发展；同时，战略转型大数据，积极向服务平台型企业转型。因此，我们积极看好公司中长期发展，预计公司16-18年EPS为1.12元、2.31元、3.16元，重申“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、光棒扩产缓慢、新业务发展不及预期