★  近两月港股行情受到重  大经济政治事件包括美联储加息预期、美国大选、意大利公投及德银的困境、国内房地产调控等不确定因素影  响，强势震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，港股遭遇的外部风险，本质上是主要经济体对货币政策依赖度或降低，财政政策发力，货币政策难以进一步宽松，高估值资产将受到冲击。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到全球经济低迷，通胀压力不大，那么，相对低利率的格局仍将在相当长时间维系，所以，每次市场充分反映货币政策调整风险之后，恰恰是布局的时机。
        ——美联储加息对港股的影响有多大？港股遭遇今年  12  月美联储加息预期的影响，节奏可以类比  2015  年四季度，但是幅度不会比去年底今年初那么大，至少不会有今年初那样的“坑”（自  2015  年  10  月下旬美联储加息预期上升至  12月  17  日加息日前恒指高点至低点最大跌幅  10%，至  2  月  12  日阶段性底部跌20%）。1）不同于  2015  年四季度经济快速探底，当前基本面阶段性企稳，人民币汇率贬值有序，失控的概率较小；2）从资本微观流动的角度，2014  年中以来企业端开始调整海外负债，目前外债存量已经从高点回落  56%至不到  3000  亿美元，负债端调整告一段落；3）最大的不同是，不会再出现年初  A  股“熔断”的极端影响，以及当前并没有货币竞争性贬值的担忧。4）当前美元指数已经接近2016年初时的高位，而对于美联储连续加息的预期和避险情绪远没有当时强烈。
        因此，我们认为，美联储加息的影响大部分已经释放。
        ——欧央行削减  QE？基本面仍然偏弱，12  月议息会议最多有惊无险。本轮  QE将于  2017  年  3  月到期，10  月欧央行会议德拉吉表示不太可能突然结束  QE，而到期后  QE  政策究竟何去何从大概率将在  12  月欧央行会议上见分晓。从欧洲近期的基本面来看复苏基础并不牢固，意大利修宪公投、英国退欧发以及德银等风险事件将扰动基本面，并且银行信贷标准出现收紧迹象、企业信贷需求回落，意味着银行业经营状况的恶化可能向实体传导。因此，欧洲的状况也正如前文所述，货币政策难以进一步宽松引发资产价格波动，但是也并不具备收紧的条件，风险释放之后即是机会。
        ——国  内房地产调控影响经济和货币环境？最新的房地产调控对于下阶段的经济不构成系统性风险，也不会伴随着全面收缩。未来几个月的地产销售或受到限制，进一步影响地产投资，但是下拉作用也有限。1）与  2010  年房地产调控时相比，经济处于完全不同的环境。2010  年经济处于过热阶段，房地产调控伴随着全面的信用收缩；而本轮经济仍未见起色。