東阿阿膠公佈2016  年三季度業績。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】期內，公司錄得收入人民幣13.1  億元，同比增長5.9%；毛利人民幣8.158  億元，同比增長6.3%，毛利率為62.3%（3Q15  毛利率﹕62.0%）；股東應占溢利為3.97  億元，同比增長11.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，公司錄得銷售費用人民幣2.879  億元，與去年同期人民幣2.872  億元持平；行政費用人民幣1.191  億元，同比增長27.5%。
        尚未有提價戰略跡象。從公司以往的業務表現來看，只有提價才可帶來收入和利潤顯著增長。舉例說，公司從2010  年至2015  年將阿膠片的出廠價格提高了約6倍。我們認為有關戰略讓東阿阿膠以更高的價格購買驢皮，激勵毛驢養殖業，並協助公司獲得更多市場份額。公司的升級客戶群亦對價格不大敏感，進而促進提價戰略。然而，根據最新信息，東阿阿膠仍對其提價戰略按兵不動，且沒有跡象顯示公司將於今年11  月/12  月實施這一戰略。若在利好的情景下，東阿阿膠於今年四季度上調阿膠塊的平均售價，分銷商仍需要時間來消耗庫存。因此，我們維持東阿阿膠於FY2016  只會錄得溫和增長的觀點，並維持我們對FY2016  的每股盈利預測人民幣2.7  元不變，同比增長9.0%。
        我們繼續認為阿膠行業強者越強的邏輯仍然成立，但提價戰略是關鍵。由於驢皮供應有限，擁有市場主導地位的公司將受惠於行業整合。我們認為東阿阿膠能夠利用其優勢，包括品牌優勢和充沛的現金來擴充市場份額和鞏固市場地位。  然而，提高平均售價是加強市場份額僅有的有效策略。在缺乏提價的證據的情況下，我們認為公司難以獲得高增長。
        維持「中性」評級，目標價人民幣55.32  元。基於三季度業績，我們維持對公司的財務預測。鑒於公司缺乏短期催化劑，特別是提價戰略，我們維持中性評級和目標價人民幣55.32  元，對應20.4  倍/18.8  倍  2016/2017  年市盈率。