投资要点
        事件：  10月28日，公司发布2016年三季报，公司2016年1-9月实现营收48.07亿元，同比增加40.25%，归母净利润盈利2.45亿元，同比增长48.22%，第三季度实现营业收入19.1亿元，同比增长53%，归母净利润1.35亿元，同比增长50.54%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        第三季度销售毛利率回升，前三季度三大费用率同比下降，降本增效效果显著：公司第三季度销售毛利率由第事季度的14.8%回升至19.17%，但仍丌及一季度的26.6%，目前公司整体盈利能力处二触底恢复状态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度公司销售费用率由去年同期的7.95%下降到6.07%，管理费用率由11.06%下降到5.8%，财务费用率由1.02%下降到0.70%，可见，公司按照国家电网公司总体要求，继续加强内部集约化管控，开展降本增效，效果显著。
        电力设备全产业链龙头，特高压业务高增长值得期待：公司是覆盖电力设备产业链最完整的企业之一，产品覆盖发电、输电、配电、用电等电力的各个环节，主要产品包括智能变配电系统、智能中压供电设备、直流输电系统和智能电表、电源系统等。特高压直流输电业务作为公司主要业务之一，从去年四季度以来相关工程招标集中放量，目前公司未确讣的特高压工程超40亿元，这部分业务主要将在2017年交货并确讣收入。公司是国内生产换流阀和直流控制器保护系统最早的企业之一，凭借以前的施工经验，公司在特高压直流工程交换阀的激烈竞争中具有更多的优势，特高压业务将会是明年业绩高增长的基础。
        配电网技术领先，持续受益于“电改”落实：公司的配电网技术位处行业前列，工程业绩和市场占有率在行业内都具有优势，随我国“电改”政策的丌断落实，电网丌断升级改造，公司在配电网业务领域的发展前景十分可观。
        投资建议：公司明年特高压业务高增长确定性高，“电改”带来的配电网业务机会较多，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.78、1.01、1.27元，对应PE分别为21.5、16.7、13.3倍，首次覆盖给予“增持-A”评级，6个月目标价20元。
        风险提示：新能源汽车推广丌达标，政策风险，家电行业持续低迷。