2016  年前三季度上市券商业绩同比下滑49%，降幅较上半年同比有所缩窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2016  年三季度上市券商共实现营业收入1773.27  亿元，同比下滑41%，实现净利润646.77  亿元，同比下滑49%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经纪业务：交易量萎缩，佣金率进一步下滑。2016  年三季度日均交易量为5268亿元，同比下滑46%，环比下滑5%。累计日均交易额为5518  亿元，同比下滑51%。行业竞争依然激烈，佣金率继续下滑，我们预计三季度佣金率将继续下滑，预计佣金率将在0.039%的水平。考虑到互联网金融运用程度不断加深使得券商经纪业务成本下降明显，且行业同质化竞争仍十分激烈，因此未来佣金率仍有下滑空间。我们测算在当前日均5000  亿元的交易量水平下，万2  是大多数券商经纪佣金率盈亏平衡点。
        资本中介业务：从高速增长到稳步经营。两融业务规模基本保持平稳，规模在8500-9100  亿元间浮动。由于两融及股票质押业务与市场关联度非常高，因此在目前市场稳定的环境下，规模变化并不大。尤其是在经历了股市剧烈波动之后，投资者及券商风控对于加杠杆更加谨慎，因此资本中介业务已经告别了野蛮生长，在市场没有显著变化的情况下，未来仍将保持平稳。
        投行业务：IPO  节奏略放开，债券承销仍保持高位。从三季度的IPO  发行节奏来看，较上半年明显放开，三季度IPO  合计承销69  个，募资442  亿元；相较上半年承销77  个，募资324  亿元，节奏明显放开。债券承销仍保持高位。2016年三季度债券承销合计募资9296  亿元，同比增长138%。公司债、企业债仍保持高速增长，公司债三季度募资7704  亿元，同比增长126%；企业债募资1592亿元，同比增长221%。
        资管业务：小集合及主动管理型集合资管将是未来券商发展重点。2012  年创新大会后，在“放松管制、加强监管”的政策导向下资管业务迅速发展，尤其是通道业务为主的定向资管呈现爆发式增长。但由于通道类业务附加值较低，即使规模较大，但业绩贡献仍较小，尤其是《证券公司风险控制指标管理办法》及《商业银行理财业务监管管理办法（征求意见稿）》对通道业务提出了新的资本金要求，通道业务性价比急剧下降。相对的，一些小集合和主动性集合资管的规模高速增长，成为券商资管发展的重点业务。
        自营业务：收益率显著下滑。前三季度平均投资收益率3.1%，去年全年为10.7%；平均综合投资收益率为2.6%，去年全年为8.5%。
        投资建议：券商业绩已经迎来拐点，维持全年业绩同比下滑47%的预测，同时我们估算2017  年同比增长16%。传统通道模式使券商业绩对市场环境更为敏感，为了摆脱这种困局，“靠天吃饭”的业务模式急需改变。借鉴海外成熟市场，我们认为机构业务、财富管理转型、并购重组仍是未来券商的转型重点。推荐广发证券（IPO  储备项目数行业领先，股票承销实力较强，直接受益于投行收入恢复）、招商证券（业务布局全面，IPO  储备项目居前）、华泰证券（前瞻性强、经纪份额最大，未来财富管理转型具优势）、宝硕股份（华创证券曲线上市，非标投行业务具特色）。
        风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。