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建材行业研究报告:海通证券-建材行业季报:地产小周期复苏,行业盈利改善显著-161101

行业名称: 建材行业 股票代码: 分享时间:2016-11-02 16:39:54
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱友锋,钱佳佳,冯晨阳
研报出处: 海通证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 增持
研报大小: 883 KB 分享者: wo3****00 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        水泥:需求复苏,盈利继续提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        行业景气:2016  年以来地产复苏基建持稳、价格逐季走高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2016  年1-9  月需求复苏,水泥产量约17.7  亿吨,同比增2.6%。2016  年以来水泥价格逐季走高,第3  季度水泥均价同比增长13  元/吨,环比第2  季度提升11  元/吨,但1-9  月全国42.5  水泥均价同比降幅约25  元/吨、仍处历史较低位臵(260  元/吨)。
        A  股水泥企业利润表:A  股上市水泥企业营业收入降幅继续收窄,利润大幅改善;海螺龙头风范尽显。水泥价格提涨下,水泥煤炭价格差/A  股水泥企业毛利率继续提升(接近2013  年高位水平);企业继续加强费用率控制力度。
        A  股水泥企业资产负债表:从固定资产、“在建工程/固定资产”指标来看,资产负债表继续收缩,新增产能压力趋缓。A  股水泥企业继续去杠杆;海螺、塔牌资产负债率较低。
        A  股水泥企业现金流量表:资本开支继续下降,经营性现金流良好。
        玻璃:库存周期上行,行业盈利显著改善。浮法玻璃供需改善叠加库存周期影响,价格经历爆发式增长;玻璃均价升、成本降,行业盈利继续大幅改善;A  股玻璃企业资产负债率同比保持稳定,在建工程比重保持稳定,但仍有新项目扩张。
        玻纤:景气略有回落,但仍保持较高位臵。2014  年上半年开始玻纤行业受益于风电抢装、景气阶梯式提升,2016  年3  季度行业景气受风电需求放缓等影响略有回落。目前行业整体供需弱平衡,短期新增产能有限、国内仍处池窑冷修高峰;目前行业景气仍在2012  年以来偏高位臵。2016  年1-9  月A  股玻纤企业收入平稳增长,天然气成本下行驱动利润继续高增长。资产运营健康,负债率改善;经营性现金流表现不错。
        管材:PCCP  管企业继续改善,塑管企业稳健增长。前期南水北调等大型输引水工程执行高峰已过,PCCP  管上市企业收入已经历连续7  个季度同比负增长,但2015Q3  年以来进入新的周期,收入降幅逐步收窄,2016  年第3  季度收入增速开始转正;塑管企业收入相对平稳,利润稳中有升。
        其他建材:整体盈利有所提升,消费类建材企业表现优异。其他建材包括众多地产链条上的材料企业(如混凝土、减水剂、石膏板、防水材料、涂料、集成吊顶、装饰板材及型材等),1-9  月整体收入表现平稳、盈利水平提升;其中2016  年1-9  月消费类建材龙头公司继续表现不错,如东方雨虹、兔宝宝、三棵树等企业领跑明显。
        风险提示。基建投资超预期下滑,房地产持续低迷,区域规划推进不达预期。
        

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