投资要点：
        要点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】龙马环卫披露2016  年第三季度报告。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016Q1-3  公司营业收入15.69  亿元，同比增长37.32%，归属净利润1.52  亿元，同比增长21.92%，毛利率31.87%，同比增加0.36  个百分点，EPS0.56  元，同比增长12.00%；单季度来看，2016Q3实现营收5,51  亿元，同比增长43.86%，归属净利润0.50  亿元，同比增长14.23%，环比增长-3.49%。
        收入情况。公司2016  前三季度营收15.69  亿元，同比增长37.32%，主要系环卫装备及环卫服务产业项目收入增加所致。单季度看，1-3  季度收入分别为4.41  亿元、5.77  亿元、5.51  亿元，同比增长29.63%、37.40%、43.86%。前三季度营收增速逐步上升。
        盈利情况。2016Q1-3  公司综合毛利率为31.87%，同比增加0.36  个百分点。分季度毛利率分别为35.17%、29.45%、31.76%，同比增加了2.18  个百分点、-1.3个百分点和0.73  个百分点。
        费用情况。销售/管理/财务费用率微升，资产减值损失占营收比下降。2016  前三季度，公司销售费用1.87  亿元，同比增长46.36%，销售费用率11.92%，同比增加0.73  个百分点；管理费用0.91  亿元，同比增长39.21%，管理费用率5.79%，同比增加0.08  个百分点；财务费用-0.09  亿元，同比增长26.88%，财务费用率-0.54%，同比增加0.05  个百分点；三费合计2.69  亿元，同比增长44.56%，三费费率17.18%，同比增加0.86  个百分点。资产减值损失合计0.31  亿元，同比增长2.10%；资产减值损失占营收比例1.96%，同比下降0.68  个百分点。
        其他收益。营业外收支贡献占利润2.56%，所得税率上升5  个百分点。2016  年前三季度，公司营业外收支0.05  亿元，同比下降56.81%；营业外收支占利润总额比例2.56%，同比减少5.92  个百分点，主要系补贴收入减少与车辆损失补偿费增加所致。2016  前三季度所得税0.40  亿元，增长78.80%，主要系预提所得税增加所致，所得税率20%，增加5  个百分点。投资收益2466.79  元，同比下降99.12%。投资收益2466.79  元，同比下降99.12%，主要系龙环环境子公司纳入合并报表。
        看点：环卫服务市场崛起，公司加快项目拓展。近年我国环卫服务市场化趋势较为明显。2015  年4  月，发改委发布《基础设施和公共事业特许经营管理办法》，推动公共服务市场化发展。作为公共服务市场化程度较低的环卫服务，未来市场化发展有很广阔的空间。公司作为环卫领域龙头，加快拓展环卫服务项目。根据龙马环卫半年报的信息，截止报告期末，公司已取得13  个环卫服务项目，年化合同金额4.44  亿元，累计合同总金额48.55  亿元。
        盈利预测。预测公司2016-2018  年可实现归属于母公司所有净利润2.11、2.82、3.71  亿元，对应EPS  分别为0.77、1.04、1.36  元。参考可比公司和次新股估值，考虑公司未来发展和环卫领域标的的稀缺性，给予公司2017  年40  倍PE，对应目标价41.60  元，给予买入评级。
        风险提示。（1）环卫一体化服务拿单或落地速度不及预期；（2）上游原材料成本有所波动；（3）竞争加剧，毛利率下降。