靓点：1、拨备前利润和税后利润保持高增长；2、核心一级资本充足率环比上升；3、资产质量平稳，但未现环比改善；三季报不足：收入增速有所放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点
        净利息收入分析：保持高速增长，增速回落
        收入和规模的同比分析：贷款保持高增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度累计净利润增速22.7%，与2  季度末持平，净利息收入增速21.4%，较2季度末小幅降低（29.5%），主要是息差与规模增速均小于2  季度末，测算累计年化净息差2.33%，同比降低37bps，2  季度末降低27bps。生息资产规模同比增长33.6%，2  季度末同比增长39.5%，其中贷款增速与2  季度末持平（48%），债券投资规模同比增30.4%，较2  季度末降低，其中可供出售金融资产与应收款项类投资分别同比增长18.5%  与24.5%，较2  季度末增速降低较多；公司资产结构发生调整。
        收入和规模的环比分析：定期存款增长较快。环比单季来看，受息差降幅大于规模增速的影响，单季净利息收入环比降低9.3%，测算单季年化净息差2.02%，环比降低28bps，主要是计息负债成本率环比增幅较大，成本率较高的负债环比增速较快（单季度收益率/付息率测算不一定准确）。南京定期存款环比增长17.5%，发行债券环比增长19.9%，资产端受资本约束影响，生息资产环比增长1%，其中个人贷款增速较快，环比增12%，债券投资环比减少2.9%，主要是应收款项类投资环比减少10.8%。
        净手续费收入增速平稳。前三季净手续费收入同比增长21%，增速持续降低（由1Q  41.7%  降至  1H  29.5%  ），总体保持平稳增长。
        资产质量较为稳定，拨备充足。3  季度末不良率0.87%，与2  季度末持平，由于核销增大，测算加回核销后的单季不良净生成率1.94%，环比增长32bps，累计年化不良生成率2.11%，环比增长11bps，关注类贷款占比2.16%，环比略增3bps。拨备非常充足，拨备覆盖率459.7%，环比增长0.98  个百分点，拨贷比4%，环比增长4bps；如果考虑应收款项类投资的非标资产，上述指标会有所下降。总体看，江苏省地区的资产压力不大，未来有拨备释放利润的空间。
        资产结构调整、优先股发行提升资本充足率。公司三季度通过发行50亿元优先股，提升一级资本充足率（10.14%）与资本充足率（14.21%），分别提升113bps，111bps。公司核心一级资本充足率8.51%，环比提升31bps；核心一级资产充足率持续下降，是中报的诟病；3季度，公司通过资产结构调整等手段，提升核心一级。
        大股东变化。中国证券金融股份有限公司减持43.2万股，持股比例降低1%  至3.12%，全国社保基金一零一组合持股1.38%  与  江苏省国信资产管理集团有限公司持股1.09%  ，跻身前十大股东之列，上银基金－浦发银行－上银基金财富46号资产管理计划  与南京金陵制药（集团）有限公司  退出前十大股东。
        投资建议：
        现价对应16年P/E  7.57，P/B  1.21。预测2016/17年净利润增速21.3%/19.6%，EPS与BVPS分别为1.4/1.68  与  8.77/10.04。南京银行高增长趋势持续，区域性的资产质量安全边际高，未来有拨备释放利润的空间；估值总体不贵，给予“增持”评级。
        风险提示：经济下滑超预期。