事件：公司公告前三季度实现营收  62.5亿元，同比+7.5%；归母净利润  5.4亿，同比-2.4%；扣非后归母净利润4.8  亿元，同比-7.5%；经营性现金流量净额14.9亿，同比+30.8%；预告2016  年业绩5.8-7.7  亿元，同比-10%至20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司同时公告实施限制性股票激励计划，拟向公司312  名中高级管理人员和核心骨干授予公司回购的748.1  万股，授予价格6.9  元每股，业绩考核目标为以2016  年净利润为基数，2017-2018  年净利润增长不低于15%和45%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        输液稳定增长，川宁项目开始贡献业绩。公司前三季度收入和净利润同比增速分别为+7.5%和-2.4%，从单季度看，公司第三季度收入和净利润同比增速分别为+8.75%和+7.1%，即公司收入和利润增速趋势良好，前三季度利润增速较低主要受二季度影响。分业务看，我们预计公司输液业务在可立袋替代塑瓶的趋势下，实现了稳定增长，非输液业务方面预计在专科产品和川宁项目的带动下实现20%左右的增速。在川宁项目硫红满产扭亏，7ACA  已达50%产能的带动下，我们认为公司业绩拐点明确，从2016  年开始全面向好。
        三发驱动逐步兑现，公司业绩和估值有望同步提升。公司2012  年制定了“三发驱动”发展战略，“三发”即三台发动机，分别是大输液、抗生素全产业链和高技术内涵药，为此启动了百亿投资计划，谋求企业升级转型。随着战略持续推进，三发驱动战略逐步兑现，公司正迎来业绩和估值有望同步提升机遇，主要原因在于：1）第一发大输液，国内龙头，为研发提供稳定现金流；2）第二发抗生素全产业链，随着川宁项目环保解决实现满产扭亏，在为公司提供业绩弹性的同时，也将为研发提供稳定现金流；3）第三发创新驱动，公司在研发方面连续多年研发投入位列国内医药上市公司前茅，2015  年投入约5  亿元，2016H1达3  亿元，高强度投入，布局面向中国和全球市场的化学小分子、生物大分子以及新型给药系统（NDDS）的仿制和创新产品线，目前共有A  类在研项目超过330  项，预计从2017  年开始将有多个产品连续获批上市。随着研发投入对业绩拉动的效果逐渐显现，我们认为公司估值有望逐步提升。
        盈利预测与投资建议。预计2016-2018  年EPS  分别为0.48  元、0.57  元、0.70元，未来三年将保持16%的复合增长率。考虑到公司输液维稳、川宁扭亏、研发成果陆续兑现，我们认为公司拐点明确，业绩和估值有望同比提升，高强度的研发投入将有力推高公司发展空间。首次覆盖给予“买入”评级。
        风险提示：新药研发进程或低于预期的风险、川宁项目或因环保再次停产的风险、核心原料药价格或下行的风险、生产管理或出现重大问题的风险。