事件：亨通光电10月31日公告：1、发布三季报，1-9月营收134.6亿，同比增长37.80%，其中三季度营收54.05亿，同比增长25%；1-9月归属母公司净利润10.5亿，同比增长160.45%，其中三季度归属母公司净利润6.7亿，同比增长154.11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2、海军工程大学、亨通海洋、中天海缆共同作为一方与北京邮电大学签署《水下光网络联合实验室》协议，开展海洋光通信前沿研究。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
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        1、业绩快速增长，受益光纤高景气
        报告期内，光通信业务厚积薄发，受到上游原材料光棒涨价的拉动，光纤光缆价格持续增长，加上光纤光缆原材料紧缺，进一步推升行业景气度，尤其是棒纤缆一体化的企业最为受益。到2016年年底，亨通光电拥有光棒产能约1200吨，这部分产能对应的光纤产量约为3600-3900万芯公里左右。公司是2015年中移动招标的大赢家，公司及关联方共中标份额高达20.99%，对应光纤供应量1984.02万芯公里，高份额锁定利润，加上光纤光缆持续涨价，1-9月散纤价格从60元出头直逼80元，散纤销售创新高，由于电信、联通近几年并未大规模招标，公司给电信、联通等行业客户的省采供货价格指引接近散纤价格。公司作为A股光棒自给率最高的光纤光缆龙头公司，业绩高弹性在2016年前三季度得到充分体现，报告期内，光通信贡献了公司80%左右的净利润。从利润来看，公司三季报符合预期，接近预告区间的下限。
        2、三费控制加强，净利率接近历史高点
        公司去年开始开展三化建设，目的是提高生产协同、生产效率，降低生产成本，控制费用，今年以来效果显著，1-9月公司整体毛利率提升为22.48%，较2015年的20.23%提升2.25个百分点；单独第三季度来看，毛利率基本与去年同期持平，主要原因是报告期内，公司低毛利率的电力业务收入大幅增，因而公司整体毛利率并无显著增长。分业务来看，光通信毛利率约45%，电力板块毛利率约15%。
        但从利润来看，净利率扔快速提升，1-9月，公司净利率从4.11%提升到13.20%，主要原因是费用率下降与非经常损益增加。三季度，销售费率4.16%，管理费率4.98%，财务费率费1.91%，1-9月三费皆呈现持续下降趋势，显示公司在生产技改提高产品良率、控制成本方面进一步提升。税收方面，同比下降28.75%、环比下降56.08%；投资收益方面，公司三季度出售上海亨通贡献税前利润1.04亿，南方通信、西古光通信等联营企业同样受益于光纤光缆涨价，总体贡献净利润2.2亿。由于上述原因，公司净利率获得大幅改善，三季度净利率达到13.2%，同比增长6.19个百分点、环比增长5.55个百分点，充分体现和验证了光通信高景气度。从公司历史财务数据来分析，2016年三季度净利率接近由于3G建设带来的2008-2010年光通信投资及景气高峰创造的历史峰值，即2010年第二季度的净利率13.91%。今年11月份开始执行新的集采价格，预计明年1-2季度开始，净利率将创新高。  3、强强联合布局海底观测，形成海底组网工程核心竞争力  
        全球最早开展海底观测研究的国家是美国，其次有加拿大、日本等，我国于2009年4月，同济大学等在上海附近海域进行了海底观测组网技术的实验，并建立了中国首个海底综合观测实验与示范系统东海海底观测小衢山试验站，于2011年4月与美国MARS网络并网成功。2014年，国家海洋局印发《全国海洋观测网规划（2014-2020年）》提出，到2020年，建成以国家基本观测网为骨干、地方基本观测网和其他行业专业观测网为补充的海洋综合观测网络，初步形成海洋环境立体观测能力。而海底观测网关键技术：能源供应、海底接驳、网络基础设施、工程布设等，国产化带来的重大产业机会。  本次水下光网络联合实验室由海军工程大学牵头，亨通联合中天，已经北邮电大学共同设立，海军工程大学托管及负责开展研究，主要从事：水下综合光网络设计综合规划与仿真、水下综合光网络的标准化、特种光缆的结构设计与应用、G.654光纤的国产化技术攻关与工程化应用。对亨通来说，主要受益于行业的海底光缆的国产化，在实验阶段先期布局，产业化时掌握先发优势。  公司先前与同济设立的海洋工程研发中心，与联合实验室协同优势显著，将形成公司从产品研发、生产、工程施工、到组网的完整的水下观测网技术研发体系，提升公司在水下光网络领域的研发及工程化能力，以及构成完整的水下观测体系的能力，填补国内的产业缺口。公司的全球能源互联网500KV交流海底输电项目海试目前开展顺利。  4、棒纤缆一体化龙头，维持：强烈推荐-A  
        公司是国内光通信龙头企业，光棒产能1000吨，计划2017年扩张至1500吨，在2016年移动招标中，与关联公司南方通信、西古光通信合计拿到份额11.45%，公司报价较高，折算为光纤价格区间为68-70之间，涨价给公司带来每公里纤+缆20元以上的增量，公司还对其他公司技术输出及光棒供应，作为棒纤缆一体化的公司，是本轮光通信高景气最大的受益者之一；第二大主业电力电缆未来3年迎来高压特高压电力输出发展大机遇；海外业务方面：印尼Voksel、南非阿伯代尔并购顺利，海外订单持续落地，2016年海外销售收入有望超过18亿，受益于人民币兑美元持续贬值；积极推进围绕主业紧密相关的新业务转型升级，并表业务有望超预期；公司控股股东出资6亿认购定增，彰显信心。我们预测公司2016-2018  eps  1.32、1.97、2.72元/股，按照2016年  PE  18-22倍，给予目标价23.76-29.04元，维持强烈推荐-A投资评级。  风险提示：全球光棒产能加快扩张、海外风险、电力板块业务拉低公司整体毛利率等。