华润燃气(1193.HK/港币5.94,买入)股东摩根士丹利及瑞信以每股4.3-4.6  港币配售了1.66  亿股华润燃气股份，配售价较昨日最终收盘价5.94  港币折让22%-27%，套现最多7.6  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次配售相当于公司已发行股本的11.7%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司去年为向母公司收购7  个城市天然气项目按照每1  股获配4  股的比例进行供股，大摩和瑞信在此增发过程中以3.42  港币受让了18.8%的股权。今年4  月，两者以3.6-3.8  港币出售了大约1  亿股华润燃气股份。所以此次配售意味着两者所持华润燃气的股权已经全数抛空，为公司进一步向母公司收购项目以及增加市场交易流动性（如今流通股本已达到了25%）扫清了障碍。
基于当前21  个项目的规模，目前华润燃气09  年和10  年预测市盈率分别为18.6  倍和13.7  倍，21  个项目中有90%的利润来源于位于成都、无锡和苏州的三大项目。鉴于公司净资产收益率高于同业，我们认为估值不贵。考虑到未来巨大的增长潜力，我们认为该股应向上重估。
未来盈利的大幅增长将主要来自于位于武汉、昆明和济南的新收购项目，这些项目通达性较强，服务于人口稠密的地区。公司希望逐步增加杠杆并收购更多内部收益率具有吸引力（至少达到13%）的现有项目。我们正在重新考虑盈利预测和目标价。