投资要点：
        核心结论：
        ①A  股净利累积同比16Q3/Q2  为1.9%/-4.6%，短期回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中小创依旧突出，分别为21%/13%、44%/49%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）②净利同比持续好转的行业有煤炭、稀有金属、计算机、化学制药等，净利稳定增长且与估值匹配的行业有食品、养殖、家电、电子等。③目前经济背景类似98  年，目前营收筑底、毛利好转、新兴产业占比上升，企业盈利中期筑底中。
        主要逻辑：
        净利同比短期大幅回升。（1）截至10  月31  日，全部A  股上市公司公布了2016年三季报。从业绩表现看，全部A  股16Q3/16Q2/16Q1  归属母公司净利润累计同比分别为1.9%/-4.6%/-1.9%，剔除金融后为12.7%/1.0%/2.6%，再剔除两油后为16.3%/6.7%/8.3%，净利润增速均大幅回升。（2）中小板净利同比大幅回升，创业板略有下滑。中小板16Q3/16Q2/16Q1  归属于母公司净利润累积同比为21.3%/12.8%/15.9%，3  季度大幅回升。根据利润占比推算的16  年全年业绩增速为27.6%，好于一致预期的18.1%。创业板16Q3/16Q2/16Q1  归属于母公司净利润累积同比为44.3%/48.9%/61.6%，继续保持高增速，剔除温氏股份和东方财富后净利润累计同比为37.9%/33.7%/39.1%。根据利润占比推算的16年全年业绩增速为46.9%，小于一致预期的65.9%，处于历史偏下水平。
        盈利中期筑底中。（1）分项分析：净利同比筑底中。PPI  的同比与A  股净利润同比高度相关，PPI  当月同比16  年9  月由负转正说明此前市场供大于求的状况发生了改变，供需状态逐渐平衡，有望支撑A  股净利润同比回升。营业收入增速与工业增加值同比高度相关，工业增加值16  年2  月之后稳步回升至6.0%的水平，未来1-2  年内工业增加值同比会保持在6%上下的水平，营收收入同比处于震荡筑底阶段。毛利率变化先于净利润同比和营业收入同比，毛利率从09  年下滑至12  年Q1  的17.1%后触底回升，至16  年Q3  达19.1%，毛利率回升有望推动净利增速上升。管理费用率和销售费用率较为稳定，财务费用率继续下行。投资净收益的负向拖累有限，有效税率基本保持不变。（2）宏观视角：经济调整期企业盈利震荡筑底。如今我国经济环境和90  年代末期非常相似，均是经济下行、产能过剩、杠杆高企。1990  年代末，去产能去杠杆时企业盈利震荡筑底，工业企业利润同比在96-98  年构建W  底之后迅速反弹，全部A  股净利润同比在95-98  年构建W  底，ROE  在98-01  年构建W  底。本次经济调整期企业盈利有望震荡筑底，预计全部A  股16、17  年净利润同比分别为0-5%和5%-8%。
        转型期的产业结构变化。（1）制造、金融业盈利水平震荡筑底，消费、科技业业绩稳定增长。结构方面，消费和科技行业比重增加。（2）行业层面，二级行业中净利同比持续好转的行业有，煤炭开采、稀有金属等，净利稳定增长且与估值匹配的行业有食品、电子设备等。一级行业中16、17  年有望保持20%以上增速的行业有新能源、TMT  等。（3）根据实际的三季报，对比此前发布的业绩预告，我们筛选了三季报净利润增速显著大于业绩预告上限（增速差额大于20%）且净利润增速大于20%的公司，详见正文。
        风险提示：向上风险：货币政策大幅宽松，拉动基建、地产投资大幅向上。向下风险：稳增长政策不及预期。