事件
        2016  年第三季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度营业收入  65.58  亿元，同比增长  3.69%，归属于上市公司股东的净利润  11.70  亿元，同比减少  2.72%，扣非后净利润6.01  亿元，同比减少  21.15%，每股收益  1.46  元，同比减少  3.95%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论
        运力恢复较快增长，国际客座率承压：上半年公司飞机引进有所延迟，到第三季度恢复正常，运力保持较快增长，加强了国内市场投放，依然重点投放国际市场，延续泰国增量（泰国在国际运力中占比调整为最高）、继续开辟东南亚航点、和加大济州机场投放。第三季度，公司整体  ASK、  国  内ASK、国际  ASK  的同比增速分别为  20.6%、9.6%、49.4%，前三季度整体客座率、国内客座率、国际客座率分别为  92.82%、94.88%、89.18%，同比下滑-1.07%、-0.32%、-1.42%，国际航线客座率承压较为明显。
        第三季度油价下降幅度变小，汇率波动敏感性低致使受益较小：国内航油出厂价，前三季度的均价同比下滑  24%，其中第三季度的均价同比下滑9.7%，下降幅度收窄，成本端受益的效应减弱。第三季度，人民币对美元贬值  0.7%，而去年同期贬值约  4.1%，三大航的汇兑损失同比大幅改善，财务费用与营业总成本均有明显下降。由于公司对汇率波动敏感性较低，未有明显受益，第三季度财务费用持平，营业总成本上升，因此前三季度毛利率为20.8%，同比下滑约  4.4  个百分点。第三季度政府补助为  1.5  亿元，同比下降  37%，预计部分补贴会在第四季度确认。
        推出第一期股票激励计划，单机利润不低于  2000  万元的解锁条件保障未来盈利能力：公司向共计  30  名激励对象授予合计不超过  58  万股限制性股票，占公司总股本的  0.0725%，授予价格为  24.29  元/股，约为公司现股价  56%左右。该限制性股票解锁条件为解锁当年的前三年平均单机利润不低于2000  万元。公司机队规模将持续扩张，该解锁条件保障了未来盈利能力。
        投资建议
        公司作为低成本航空领军者，航空+旅游模式带来充沛成长动力，股权激励计划的解锁条件为单机利润不低于  2000  万元，保障未来盈利能力。预计2016-2018  年的  EPS  为  1.83  元、2.16  元、2.45  元。
        风险提示
        经济放缓拖累民航需求，油价大幅反弹，民航运力供给超预期等。