煤电铝一体化公司、进军IDC  前景乐观
        公司是河南地区一家煤、电、铝及深加工一体化企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益于煤铝价格大幅反弹和新项目陆续投产，公司前三季度净利润大幅增长至1.74  亿元，同比大幅增长240%，四季度因煤铝价格仍保持高位，预计全年业绩将大幅改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        同时计划投资22.64  亿元建设IDC  数据中心，前景乐观。
        铝：铝价反弹电解铝业绩改善、28  万吨铝深加工正逐步达产电解铝：公司拥有75  万吨/年电解铝产能，并配套16  万吨/年碳素产能。上半年，持股51%的中孚铝业和持股70%的林丰铝电合计盈利7,351  万元，去年同期亏损15,336  万元。我们预计电解铝剔除氧化铝和煤价格的价格全年有望保持在6000  元/吨以上，高于去年同期856  元/吨，假设全年产量维持在27  万吨，则毛利增加高达23,112  万元。
        铝加工：公司铝加工主要为18  万吨/年铝棒、6  万吨/年铸轧板和2  万吨/板带箔。2016  年28  万吨/年铝热轧、5  万吨/年中厚板铝材项目已投产、正逐步达产，13  万吨特种铝材冷轧生产线已经调试并试生产，产品可广泛应用在船舶、交通、汽车、航空和建筑等领域。新项目上半年已实现506  万元收益。
        电：盈利或下降、但仍为公司利润的主要来源
        子公司中孚电力拥有3
        30MW  机组，装机容量90  万千瓦时。主要为电解铝自用。因上半年煤价较低，发电板块盈利仍较好。下半年因煤价上涨，利润或将有所下滑。但仍为公司利润的主要来源。上半年盈利10,637  万元，同比增长33%。9  月8  日6  号机组因超低排放改造实施主动停机，利润可能进一步受到影响。基于煤炭价格假设，我们预测全年利润仍有望保持在25,000  万元水平。
        煤：价格上涨及转让股权、亏损有望大幅收窄
        目前，公司拥有8  座煤矿，合计产能305  万吨/年，重新核定后为256  万吨/年。2015  年公司将盈利状况较差的豫联煤业、广贤工贸和慧祥煤业三家公司49%的股权等转让给大股东豫联集团，但仍保留盈利能力较强的金岭煤业100%股权，公司煤炭权益量下降至190  万吨/年。预计全年煤炭价格较去年上涨15  元/吨，公司煤炭业务减亏有望达3040  万元。上半年豫联煤业亏损9,007  万元，全年预计亏损14,974  万元，权益亏损7,636.74  万元。
        IDC：拟22.64  亿元投资建设IDC  数据中心、项目前景好
        2015  年7  月公司计划通过非公开发行方式募集45  亿资金建设河南云计算数据中心项目（22.64  亿元）和偿还债务（26  亿元）。2016  年2  月进行修订，2016  年8  月因定价原则等内容进行调整，申请中止。该项目由公司和蓝汛科技合资公司实施，项目建设周期18  个月，完成后可用于出租的机柜数量为12,000  个，预计可实现年收入62,726  万元，净利润21,278  万元。我们认为公司仍会进一步推进该方案。一旦完成，公司将打造新的利润增长极。
        盈利预测及估值：目标价“6.5  元/股”、投资评级“增持”基于上述假设，我们预计2016E/2017E/2018E  公司的归属净利润分别为267  百万元/350  百万元/480  百万元，对应的EPS分别为0.15  元/0.20  元/0.27元，可以给予公司对应的PE  分别为43  倍/33  倍/24  倍。目标价为6.5  元/股，投资评级“增持”。
        风险提示
        煤铝价格下跌风险、新项目投产进度不及预期、定增项目进展不及预期、管理经营风险、负债率过高风险