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        韩会师：央行大幅增持远期空头头寸意味着什么
        【开利综合观察】周一（10月30日）央行公布9月底外币对本币远期合约和期货合约空头头寸，其余额增长了164亿美元至453亿美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此为央行今年4月开始公布此项数据后，该数据第一次变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）笔者最初并未在意，但该数据引起颇多关注，直到周一晚上10点还有朋友打电话咨询相关问题，看来有必要对这个数据简单解读一下。
        问题一：究竟什么是央行持有的外币对本币远期合约和期货合约空头头寸
        简单讲，就是央行和交易对手签署于一份衍生金融工具合约，可以是远期合约，也可以是期货合约，规定央行将在未来某一时点向交易对手按照约定的汇率水平支付外币，同时收取人民币。考虑到我国外汇市场的结构特点，估计合约中规定的外币90%以上是美元。由于央行要在未来支付给对方外币，所以央行是外币的空头。
        问题二：央行为什么会持有这些空头
2016年4月央行第一次公布远期和期货空头数据时，央行表示，这些空头主要反映了人民银行为满足企业外币负债套期保值需求，而与商业银行开展的外汇远期操作。本周一央行公布9月空头数据时，央行表示，增加的空头头寸主要是人民银行为满足市场套期保值需求而与商业银行开展的外汇远期操作。这两句话是什么意思呢?
一般而言，企业只能与商业银行进行远期结售汇交易，不能直接和央行交易。但商业银行与企业签约后，央行可以接这些头寸承接过来，这样商业银行手中的远期空头头寸就转移给了央行，于是就有了央行手中的空头头寸。所以说，央行手中的远期空头头寸本质上是企业的远期售汇需求，在实际业务操作中也称为远期购汇需求。但是请注意，实际的操作过程并非商业银行和中央银行进行一对一的背靠背平盘这么简单，但最终的结果是央行承接了商业银行的空头头寸，同时给市场提供了流动性。
        需要指出的是，是否承接商业银行手中的远期合约空头完全是央行的自主行为，央行可以选择承接也可以不承接，所以央行对自己手中的头寸何时增加、何时减少具有绝对的话语权。如果央行不承接这些头寸，商业银行并非没有办法将其平仓，但在市场整体出现较大的远期结售汇逆差时，如果完全由商业银行自主平盘，那将意味着远期市场将出现较大的美元净买盘，这时美元的远期升水就可能被大幅拉高。此时如果央行介入，可以对远期美元的升水幅度起到抑制作用。