扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

花园生物研究报告:东吴证券-花园生物-300401-产业链布局效果显著,迎来业绩大幅增长-161031

股票名称: 花园生物 股票代码: 300401分享时间:2016-11-02 10:29:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 洪阳
研报出处: 东吴证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 518 KB 分享者: xj****p 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        前三季度业绩同比大幅增长:前三季度,公司实现营业收入2.23亿元,同比增长118.77%;实现净利润2663  万元,同比增长188.20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在第三季度公司实现营收6391  万元,同比增长107.97%,实现净利润1090  万元,同比增长776.87%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩的大幅增长主要系公司维生素D3  和胆固醇销量的增加,以及胆固醇车间复产后毛利率的提高。
        羊毛脂综合利用项目系统提升公司盈利能力:羊毛脂综合利用项目作为公司布局维生素D3  产业链的重要一环,将维生素D3的全产业链从原料到产品以及副产品都全程综合利用起来,降低生产成本的同时也给公司带来新的利润增长点,仅胆固醇一项上半年便实现4141  万营业收入。2016  年胆固醇车间复产,因一季度需要进行仪器调试等准备工作,导致上半年胆固醇生产成本较高,毛利率仅有30.63%。第二三季度进入正常生产后实现批量销售,带来公司利润的大幅增长。
        25-羟基维生素D3  第三季度开始发货:“年产100  吨饲料级25-羟基维生素D3”项目于2016  年第三季度恢复生产,并于9  月底开始发货,预计第四季度可实现盈利。25-羟基维生素D3  是维生素D3  行业的高端产品,毛利率最高,价格约4000  元/kg,预计第四季度会带来约8000  万营收。作为第四季度的新增产品,预计公司第四季度实现营收和净利润同比增长更加可观。
        维生素D3  价格已降至历年最低点,涨价弹性巨大:最新一期维生素D3  价格已经降到67.5  元/kg,基本上已经降到了历年来行业的最低点,最高时价格达到480  元/kg,未来涨价趋势成必然。
        维生素D3  作为占据花园生物营收约60%产品,价格的飞涨给公司带来的业绩弹性巨大,维生素D3  的平均价格每上涨10  元/kg,将会给公司带来约2500  万的年营收以及约250  万的净利润。
        非公开发行助力维生素D3  产业链布局:  2016  年公司重启非公开发行工作,计划定增4.6  亿投入到核心预混料,维生素D3  环保灭鼠剂项目以及花园研发中心,可进一步向上下延伸公司的产业链。公司于10  月10  日收到了证监会的行政许可反馈,需进一步报送有关材料。
        盈利预测与评级:因此我们预计2016-2018  年公司实现营业收入3.8  亿,5.1  亿,6.1  亿,实现净利润为4390  万,8492  万,12509万,对应EPS  为0.24,0.47,0.69,对应PE  为123.52  倍,68.50倍,46.51  倍。花园生物(300403)在维生素D3  价格已经降到冰点的情况下还能实现11.51%的销售净利率,加上未来公司高毛利新品打入,以及维生素D3  价格的上涨,公司的业绩预计会有大幅增长。综上,我们维持公司“买入”评级。
        风险提示:维生素D3  价格波动风险,经营规模快速扩张引发的管理风险,固定资产投资规模快速增大的风险,非公开发行存在不确定的风险。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com