投资要点
        事件：公司发布2016  年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，2016  年前三季度，公司实现营业收入77.35  亿元，同比减少1.65%（16H  增4.26%）；实现净利润4.39  亿元，同比增长53.15%（16H  增92.17%），扣非后净利润同比增长29.97%（16H  增52.75%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        第三季度单季：7-9  月，公司营业收入为27.59  亿元，较上年同期减10.78%；归属净利润为1.21  亿元，较上年同期减0.30%。
        乌镇客流受华东市场低迷及G20  召开等因素影响，仍保持稳定的增长。前三季度，乌镇接待游客705.60  万人次，同比增长12.55%（16H  增23.38%），其中东栅游客333.36  万人次，同比增长6.43%（16H  增16.75%），西栅游客372.24  万人次，同比增长18.67%（16H  增30.11%）；共实现营业收入10.28  亿元，同比增长18.16%（16H  增30.56%）；实现净利润4.84  亿元，同比增长46.67%（16H  增76.79%）。受折旧摊销和人工成本增加，以及乌村投入尚未体现效益等因素的影响，第三季度单季净利润较去年同期下滑近1100  万元。
        古北水镇接待能力和业绩快速增长。古北水镇不断完善配套设施，充实景区内容，推出夜游长城等经典项目，前三季度接待游客192.41  万人次，同比增长76.52%（16H  增89.53%），实现营业收入5.64  亿元，同比增长64.43%（16H  增93.60%）；贡献业绩9016.96  万元，同比增长244.01%（16H  扭亏）。第三季度单季贡献业绩与去年同期基本持平。
        中青博联整合营销业务稳步发展；遨游网收入下滑，亏损与去年同期基本持平。前三季度，中青博联营业收入同比增长7.81%（16H  增21.20%）。报告期内，中青博联数字服务平台全面上线，作为会展行业内的第一个行业信息管理系统，打开了智慧会展+数字营销的新局面。
        景区业务占比增大导致毛利率提升，期间费用率有所提升。其中，毛利率23.43%，同比提高2.16  个百分点，期间费用率15.74%，同比提升1.87  个百分点；受补贴影响，净利润率8.26%，同比增加2.94  个百分点。
        其他业务：中青旅山水酒店报告期内营业收入同比略有增加。
        策略投资方面，中青旅创格前三季度营业收入较年同比增长11.94%；西南三省福利彩票营业收入同比增长8.26%；中青旅大厦出租盈利能力保持稳定。
        投资建议与盈利预测：预计公司2016-2018  年的EPS  为0.61、0.71、0.77  元，PE（2016E）为38.27  倍，维持“增持”评级。
        风险提示：市场竞争加剧风险；项目建设低于预期风险；不可抗力风险