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中国医药研究报告:财富证券-中国医药-600056-公司点评:医药商业业务保持快速增长-161031

股票名称: 中国医药 股票代码: 600056分享时间:2016-11-02 10:19:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 汤佩徽
研报出处: 财富证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 297 KB 分享者: hn****x 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:公司公布2016  年三季报,前三季度实现营业收入185.42  亿元,同比增长28.14%;归属上市公司股东净利润为7.46  亿元,同比增长44.17%;扣非净利润7.4  亿元,同比增长48.15%;实现每股收益0.74  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点
        医药商业保持快速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司前三季度保持快速增长,三季度单季实现收入65.12  亿元,同比增长31.31%,归母净利润为2.81亿元,同比增长72.72%,去年三季度单季净利润增速为3.43%,因此三季度单季在低基数上实现高速增长。分业务来看,医药工业实现营收18.5  亿元,同比增长5%;其中原料药为7.88  亿元,同比下降5.37%;化学制剂10.62  亿元,同比增长16.76%。医药商业收入121.65  亿元,同比增长46.22%;其中纯销6.79  亿元,同比增长17.2%;调拨5.38  亿元,同比增长112.63%。医药商业业务整体保持高速增长主要源于泰丰医药的并表,以及湖北博鸿康和黑龙江公司的快速发展、以及产品结构调整使调拨业务毛利率快速提升。国际贸易业务实现收入51  亿元,同比增长4.34%,保持平稳增长。
        定增获批助力公司发展,资产注入可期。公司三年期定增已于9月份获得批文,发行价为14.05  元/股,募集资金7  亿元,全部用于补充流动资金。此次定增实施可为公司的发展提供坚实的资金支持。同时,大股东承诺在2017  年前将江药集团、海南康力、上海新兴、长城制药等资产注入上市公司平台,资产注入后公司业务平台有望持续充实。
        盈利预测。预计公司2016-2017  年EPS  为0.81  元和1.04  元,对应目前股价PE  为25X  和19X。公司业绩增长确定,资产注入预期较强,估值较低且具有安全边际,参考行业平均估值,合理价为22.7  元,维持“推荐”评级。
        风险提示。产品招标降价风险;资产注入不及预期。

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