事件：公司发布2016  年三季报，前三季度实现营业收入  10.4  亿元，同比增长15%；实现归母净利润1.3  亿元，同比增长32.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q3  单季实现营收3.5亿，同比下降3.9%；实现归母净利润3920  万，同比下降4.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，公司预计全年归母净利润增速在0  到30%之间。
        Q3  单季小幅下滑，全年业绩低于预期。公司Q3  单季营收下滑4%，销售费用和财务费用分别同比增加22.2%和27.6%，营业利润下滑21.8%。上半年公司消防车和消防报警设备均实现较快增长，而空港地面设备营收同比下滑0.3%，我们认为Q3  业绩受空港地面设备下滑影响较大，主要原因在于国内机场建设进度减缓且部分订单推迟确认收入。公司前三季度毛利率分别为37.3%、33.9%、35.6%，保持稳定。公司预计全年归母净利润增速为0  到30%，低于此前预期。
        空港地面设备“十三五”有望保持稳定增长。“十三五”期间我国将新增民用运输机场50  个以上（“十二五”期间为35  个），且包括首都第二机场、成都第二机场等大型机场，预计未来两年将逐渐加大投资力度。此外，公司积极拓展军工业务、海外业务以及电动化产品，有助于空港地面设备实现稳定增长。
        消防板块快速发展，是公司未来主要增长点。消防车业务过去5  年收入复合增速高达29.3%；上半年新签订单4.1  亿元，同比34%。随着产能释放及举高类产品放量，公司消防车业务将持续快速增长。公司通过收购进入消防报警设备，该业务具有很高的政策壁垒，2016  年上半年毛利率高达57%，将极大提升公司的盈利能力。
        无人机业务打开成长空间。公司收购增资全华时代于三季度完成，目前持有全华时代69.34%股权。通过收购全华时代，公司将全面进入无人机行业，增加无人机领域的技术积累，拓展公司产品线，增加公司业绩增长点。
        盈利预测与投资建议。公司业绩低于预期，我们下调2016-2018  年EPS  至0.53元、0.68  元、0.79  元（原预测为0.67  元、0.80  元、0.95  元）。目前股价低于增发价格26.04  元，我们看好公司长期发展，但短期业绩承压，下调评级至“增持”。
        风险提示：消防设备竞争加剧、机场建设低于预期、全华时代业绩承诺无法达成的风险等。