事件:公司公布2016年三季报,前三季度公司实现营业收入43.18亿元,同比增长34.39%;归属上市公司股东净利润为2.08亿元,同比增长26.93%;扣非后归属母公司净利润1.97亿元,同比增长25.80%;每股收益为0.78元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点 整合效应体现,三季度增速加快。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司第三季度实现营业收入15.48亿元,同比增长37.64%;归属上市公司股东净利润为6341万元,同比增长45.12%;扣非后归属母公司净利润为5889万元,同比增长42.87%。公司对门店整合取得成效,三季度业绩大幅增长,拉动公司整体业绩增长。前三季度公司新增门店379家(新建直营门店151家,并购门店228家),关闭门店93家,截止至报告期末,公司共有1818家门店。公司新增门店效益将在未来2年逐步体现。同时,预计公司将在年内完成对郴州和广西分公司剩余股权的收购,届时将新增并表收益,公司全年业绩有望进一步提升。 定增8亿元,董事长及其一致行动人全额认购。公司拟非公开发行不超过1783万股,发行价格不低于44.88元/股,募集资金总额不超过8亿元,用于补充公司流动资金。本次非公开发行的发行对象为医药投资,最终穿透至董事长谢子龙、陈秀兰夫妇两人。医药投资为公司实际控制人谢子龙和陈秀兰夫妇控制的企业。定增完成后,EQT控制的泽星投资持股比例将不低于32.60%;谢子龙、陈秀兰夫妇及其控制的医药投资持股比例合计将不低于33.72%,成为第一大股东。
盈利预测。预计公司2016-2017年EPS分别为1.13元、1.38元,对应目前股价PE为44X和36X。公司新增门店整合效应已经有所体现,今年以来公司进行了多起并购,同时配合自建门店抢占市场。随着新增门店逐步整合,毛利率提升将支撑公司业绩增长。同时,公司还将继续新建以及收购门店,扩大市场份额。我国零售药店连锁化率以及集中度都较低,公司还有巨大的发展空间,看好公司长期成长潜力。给予公司2017年40-43倍PE,合理区间为55.2-59.3元,上调评级至"推荐"评级。
风险提示。自建门店以及外延并购不及预期。