■事件：公司发布三季报，前三季度实现营业收入7.95  亿元，同比增长28.4%，归属母公司股东净利润1.49  亿元，增长达110.6%，EPS  为0.31  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单3  季度看，收入为3.02  亿元，同比增长31.2%；净利润5798  万元，同比增长达181.3%；销售商品收到现金3.72  亿元，同比增长39.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司前三季度毛利率为74.71%，净利率继续提升至18.77%。
        ■收入利润保持快速增长，核心单品继续大放异彩。公司前三季度收入利润表现继续保持快速增长态势，收入和净利润分别同比增长28.4%和110.6%，经营活动现金流量净额同比增长51.7%，表明公司此前对产品、价格带、团队和销售模式调整陆续完成后，当前经营已经在持续稳健增长轨道之上，也继续验证我们此前对公司基本面在“小”酒之中表现居前的判断。井台瓶与臻酿8  号两大核心单品动销继续大放异彩，臻酿8  号凭借高产品性价比、良好渠道推力等优势，今年以来在多数核心市场持续放量，结合草根调研情况，预计收入增速超60%。井台瓶方面，公司自4  月起积极调整产品的渠道价格体系，井台装销量增速已逐季提升，调整效果逐步显现。
        ■总代模式升级完善，新老核心市场普遍增长较快。针对公司实际，年初以来渠道运作回归总代模式，公司在加强与省代平台合作的基础上，强化销售前端管理，加强终端掌控，实现对总代模式的升级完善，目前已在多数省份逐步扩展。前三季度核心市场在加大销售人员支持以及精细化操作之下，均实现较快增长，原有核心市场（江苏、河南、湖南和四川）基本保持稳步增长，整体市场增速在30%-40%左右，新培育的核心市场（广东、上海、浙江、天津、福建等）则在低基数因素下部分实现接近70%-80%的增速。
        ■渠道费用投放力度适度加大，市场开拓不断加强，业绩持续增长可期。随着公司总代模式不断升级完善，公司对渠道的费用投入也适度加大，前三季度公司销售费用同比增长16%，销售费用率为22.3%。一方面加大广告投入和线下销售队伍扩大，另一方面在全国范围实施核心门店项目，对2000  多家核心终端门店提供促销计划和陈列支持。此外，公司后续仍将根据市场发展状况，继续加快培育新核心市场。我们认为，公司核心单品仍处放量周期，适度加大渠道投入，核心市场继续培育，未来业绩持续较快增长可期。
        ■投资建议：我们预计公司2016-18  年EPS  分别为0.37/0.53/0.76  元，维持买入-B  评级及6  个月目标价22  元。
        ■风险提示：行业复苏低于预期；次高端酒竞争加剧；市场开拓不达预期。