上周市场在人民币汇率持续走低的背景下,依然维持反弹,显示出此轮汇率的扰动对投资者情绪冲击有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通过与2015 年“811”、今年年初的汇率大幅贬值对比,我们认为此次汇率的走低主要因美元自身走强导致,而相对改善的经济基本面也降低了投资者对经济下滑的担忧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)短期看,在市场情绪相对友好及年底海外风险事件尚未发生的背景下,市场短期反弹仍可持续,重点关注业绩支撑与短期催化板块。近期,重点关注以下几点边际变化:人民币汇率近期走低,更多因美元走强被动贬值所致
上周人民币汇率较大幅走低,跌破6.76。从人民币贬值及美元升值幅度看,此轮人民币贬值更多是由于美元走强导致,近期美元的走强一方面是由于12 月加息预期较高对美元形成支撑,另一方面,欧央行维持QE 购债规模并表示不太可能突然停止债券购买对欧元形成打压,欧元兑美元上周大幅下跌0.75%。因此,此次人民币贬值与2015 年“811”汇改及今年年初的汇率走低有较大的不同,前两次汇率走弱时美元指数并没有走强,表明汇率的走软更多是由国内因素导致,包括汇率的改革、经济基本面的下滑等。
三季度经济总体稳定,为汇率及股市提供基本面支撑
通常情况下,汇率的贬值如果是由经济基本面的下滑或走软预期导致,那么对汇率及股市都将形成较大的影响。2015 年“811”汇改及今年1 月初人民币的大幅贬值时期,股市也经历了较大程度的调整,而这两次汇、股市调整的背景都是国内经济下滑并加深市场对经济下行的担忧。但此次汇率贬值时期,国内经济总体稳定,对股市及汇市形成较好的基本面支撑。今年三季度,经济总体稳定,三季度GDP 增速稳定于6.7%,1-9 月固定资产及民间投资累计增速分别反弹0.1、0.36个百分点,9 月社会消费品零售反弹0.1 个百分点。
11月美国大选、12月欧美央行会议及意大利公投,关注年底海外风险事件短期内,海外并无重大事件结果出炉,将有利于市场情绪维持良好。但11 月开始,尤其进入12 月,海外重大风险事件逐渐增多,重点包括11 月8 日的美国大选,12 月4 的意大利宪法改革全民公投、12 月8 日的欧央行利率决议、12 月15 日的美联储利率决议。
风险偏好改善下,短期反弹或可持续,关注业绩支撑与短期事件催化市场情绪边际修复,内外风险短期缓和下,反弹有望持续。建议投资者围绕业绩支撑、确定性催化、自下而上把握三条主线:1)受益于业绩改善、具有安全边际的板块,重点关注汽车、家电、医药;2)受稳增长加码或供给侧改革加速推进预期支撑的行业,重点关注建筑(稳增长)、煤炭(供给侧改革+债转股)、稀有金属(稀土“十三五”规划);3)短期具有政策与事件确定性催化主题,重点关注深港通、新能源汽车产业链、“双十一”、国企改革等主题。
风险提示
人民币汇率快速贬值;经济下行压力加大;债转股、PPP 推进缓慢;深港通开通延后;企业投资意愿下降