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龙湖地产研究报告:兴业证券-龙湖地产-0960.HK-稳健经营保障基业常青-161030

股票名称: 龙湖地产 股票代码: 0960.HK分享时间:2016-11-02 09:18:58
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 鲁衡军
研报出处: 兴业证券 研报页数: 26 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 1,816 KB 分享者: ver****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        首次评级覆盖给予增持评级,目标价15.50  港元:龙湖地产是一家专注产品和服务品质的地产公司,销售规模将超过700  亿元,公司如房地产行业的一股清流,以稳健的节奏扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预测2016-2018  年营业收入分别为525.5、592.2  和678.3  亿元,分别同比增长10.8%、12.7%和14.5%,归属上市公司股东核心净利润分别为79.9、90.5  和103  亿元,分别同比增长15%、13.2%和13.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据公司的土地储备,我们计算出公司的每股资产净值(NAV)为20.63  港元,因此给予公司12  个月目标价15.5  港元,相当于NAV  折让25%,相当于2016-2018  年的11.2、9.7  和8.6  倍PE,较现价有48%的上升空间,首次评级覆盖给予增持评级。
        稳健经营保障基业常青:房地产行业进入“白银时代”,龙湖地产进行了一场“优土储、强运营、控成本、持商业、精团队”的战略转型,公司的土地储备结构得到优化,核心十大城市的土储占比达90%;管理治理水平得到提高,建立了层次清晰的人才培养机制,公司管理层有较高的风险管控意识,最高信用评级达到“BBB-”,稳健的经营策略将保障基业常青,我们预计到2018  年公司将进入千亿俱乐部。
        十年磨剑终成天街品牌:经过数十年的摸索和经验积累,公司成功打造了“天街”系列商业物业品牌,公司拥有成熟的商业产品线,加大体验业态的占比以适应市场的需求。目前在运营17  个商场,总运营面积达到150万平米,平均出租率超过95%。2011-2015  年租金收入年复合增长超过30%,我们预计未来几年租金收入仍能保持年20%以上的增长。
        风险提示:中国宏观经济增速不及预期;行业限制政策进一步加严。
        

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