石油及天然气产业链可分为上、中、下游。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上游包括原油进口、油气勘探开发和开采，中游包括油气炼化和储运，下游为油气分销。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        预计上游改革目标：在保障国家石油安全战略框架下，赋予民企原油进口权和原油使用权，放开上游勘探和开采。2015  年我国的石油消费5.56  亿吨左右，产量2.15  亿吨，原油使用对外依存度上升至61.7%。由于国内原油产量增长乏力，预计2020  年我国石油对外依存度将升至66%以上。巨大的市场需求下，打破进口垄断格局，提升效率，势在必行。
        预计中游改革目标：实现管网部门独立经营。“油气管网独立”是油气体制改革的重头戏，也是目前已出台油气改革政策指向最为集中的领域。今年8月份以来，监管部门相继出台5  份文件，覆盖内容从长输管线到终端用户、从“三桶油”到地方城市燃气公司，直指管网垄断、信息不透明等油气体制中游弊疾。我们可以看到，相关部门正在努力推进油气管网分离改革，为将要出台的油气体制改革系统性方案做铺垫。
        发改委10  月12  日正式公布了《天然气管道运输价格管理办法(试行)》和《天然气管道运输定价成本监审办法(试行)》。两则试行办法明确定价有助独立运营。管网运输改革作为油气改革的重要一环，还将持续推进。最为重要的手段便是加速管网独立，将管道运输业务与其他业务分离，并逐步将管网从生产企业中剥离出来，成立独立的管网公司。在管网业务独立后，其将只承担运输任务，在一定条件上缓解天然气的供给瓶颈。
        随着两则办法的出台，油气改革中中游改革政策可能迅速跟进。由于中游改革同时涉及上下游，同时涉及央企、地方国企和民企，该试行办法的顺利出台和有力执行，是油气改革推进进程中平衡各方利益的重要推进。
        预计下游改革目标：实现油气分销的充分竞争。包括成品油批发零售权、石油仓储权的放开准入和油气价格改革，同时引入民营资本实施混改，提升销售部门竞争力。
        我们以产业链最为齐全、垄断地位最牢固的中石油为例，分析油气产业链各业务版块的盈利水平。通过比较中石油近5  年各业务版块的毛利率，可发现其下游销售业务版块、天然气与管道两块业务的毛利率较低，上游勘探与生产业务毛利率最高但逐年下降。
        投资线索梳理。投资线索一：上游开采放松及中游管网分离将增加对管材生产及加工的需求。推荐关注常宝股份（002478）。投资线索二：中游管网定价明确后的地方天然气管道运营企业。推荐关注国新能源(600617)。投资线索三：  下游销售业务混改强预期上市公司。推荐关注泰山石油（000554）。