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中国重汽研究报告:西南证券-中国重汽-000951-2016年三季报点评:政策红利+行业回暖,业绩加速释放-161031

股票名称: 中国重汽 股票代码: 000951分享时间:2016-11-02 08:54:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 高翔
研报出处: 西南证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,180 KB 分享者: sx****t 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:公司发布2016年三季报,前三季度实现营业收入  142.4  亿元(-1.5%)、归母净利润2.3  亿元(+13.3%)、扣非后归母净利润2.2  亿元(+15.3%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        限超载治理政策严格执行,促进重卡产销量双升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年8  月18  日,五部委联合发布《关于进一步做好货车非法改装和超限超载治理工作的意见》,9  月21  日起,全国各省市开始严格执行《超限运输车辆行驶公路管理规定》。此项治理政策规定也表明公路货车超限超载认定标准得到统一,车辆违法超限运输将由公路管理机构根据违法行为的性质、情节和危害程度,给予严厉处罚。限超载令短期内将直接导致公路运输成本上升,公路运费上涨。市场预期铁路运输能消化一部分政策影响,但铁路运输在全供应链服务产品设计和实现程度上,在网络整体信息化可视化上,在灵活性与时效性上,仍然与市场需求有较大差距。
        因此我们预期铁路运输替代公路运输的能力暂时有限,市场的选择本身能消化由于限超载令提升的成本,物流公司为保持原有运力,需要采购更多运输车辆。
        公司作为重卡产业链的龙头之一,受益于此利好,产量销量有望双升。
        重卡行业持续回暖,业绩加速释放,盈利能力增强。重卡行业发展与经济周期密切相关,随着公路物流市场小幅增长和房地产固定资产投资上扬,重卡市场逐渐呈现出复苏态势,加上2010  年-2011  年高峰期重卡更新换代的影响,重卡销量大幅增长。2015  年全年销售量为55  万辆,今年重卡行情持续回暖,1-9月国内重卡累计销售49  万辆,公司今年前三季度累计销量54507  辆,销量保持在行业前列。公司加大投入,促进产品更新换代,T  系列车型驱动,预计净利润率能达到较高水平。
        盈利预测与投资建议。预计2016-2018  年EPS  分别为0.46  元、0.53  元、0.62元,对应PE  分别为31  倍、27  倍、23  倍,我们看好限超载政策的执行和行业回暖的持续,看好公司未来发展,首次覆盖给予“买入”评级。
        风险提示:政策执行力度不够、宏观经济增速不达预期、重卡销量不及预期等风险。
        

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