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潍柴动力研究报告:海通证券-潍柴动力-000338-丰富产品结构,拓展产业链条-090618

股票名称: 潍柴动力 股票代码: 000338分享时间:2009-06-18 09:23:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵晨曦
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 162 KB 分享者: jia****79 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司正在积极丰富产品种类,拓展产业链条。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司已经推出5L/7L  中小功率发动机,进入到客车、中、重卡和挖掘机领域;同时还并购了法国博杜安发动机公司,获得16L-33L  发动机的研发技术和生产能力,为公司产品以后通过OEM  方式出口打下基础。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)总的来看,公司正在努力从一个单纯以重卡发动机为主的生产企业,向全系列发动机生产商迈进。
共轨发动机和EGR  发动机的销售价格已经大幅降低。目前国3  发动机主要分共轨发动机和EGR  发动机两大类,据我们了解当共轨发动机和EGR  发动机刚推出时,要比同类的国2  发动机分别贵2.5  万元和1.1  万元,但随着国3  发动机的批量投放,目前共轨发动机和EGR  发动机仅比同类国2  发动机贵0.8  万元和0.5  万元左右,我们认为销售价格的下降将对国3  发动机的普及起到积极作用。
2Q09  公司产品销量和产品毛利率预计都将保持平稳。1Q09  公司约销售发动机6.9-7.0  万台左右,由于本年度整车厂没有在整车销售旺季来临前大量囤货而更多的采取随需随订的订货方式,因此我们预计2Q09  公司销量环比会出现一定幅度的增长,我们预计2Q09  公司销售发动机将达到7.3-7.6  万台。从毛利率水平来看,1Q09  公司产品毛利率为19.66%,同比下降4.76  个百分点,我们认为毛利率下降主要是两点造成,一个是本期公司发动机销量同比下滑约30%,另一个原因是本期公司对共轨发动机进行促销。进入2Q09,公司采购的共轨配件价格下降了约20%,但是公司共轨发动机产品仍然在进行促销,因此我们预计2Q09  公司产品毛利率会略有提升,毛利率水平提升到20%左右。
随着物流需求的复苏,下半年行业销量可能出现淡季不淡的现象。目前整车下单需提前15  天,发动机的下单需提前7  天,因此仅从整车和发动机厂的在手订单看,未来行业需求走向仍是看不清的,但我们认为随着房地产企业开工的增加,国内贸易的恢复,物流需求会逐步增多,很有可能会导致重卡销售在下半年特别是在4Q09  出现淡季不淡的现象。

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