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海信电器研究报告:国都证券-海信电器-600060-增发加快上游拓展,稳固领先优势-090618

股票名称: 海信电器 股票代码: 600060分享时间:2009-06-18 09:18:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王京乐
研报出处: 国都证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 193 KB 分享者: 绿色****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、顺应产业发展趋势,项目前景乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08年以来,LCD电视产销量均出现快速增长,目前在出口和内销的比重已超过传统的CRT电视,成为了市场的主流产品,在国家扩大内需政策的推动下,液晶电视将在未来几年内完成对CRT电视的替代。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在此背景下,海信电器通过增发加大对液晶电视一体化生产线的建设力度必将获得较好的回报。
2、公司领先优势将得以巩固。海信电器在液晶市场的占有率已经连续五年领先,08年公司液晶电视销售为230万台,09年仅1季度销售就达100万台,同比增长140%,目前150万模组产能已经不能满足市场发展的需要,此次项目达产后,海信电器将具备累积年产650万模组的供应能力,使得公司在国内液晶电视市场的领先地位将更加突出。
3、产业链上游拓展将突破技术瓶颈,降低整机生产成本。长期以来,上游核心技术集中在外资厂商手中,为了减少对国外的依赖,海信电器在07年9月成为国内第一家具备液晶电视模组生产线的厂家,此次增发实施后公司的设计和研发能力增强,对外技术依赖程度将进一步下降。此外,包括液晶面板在内的液晶模组是液晶电视整机最为核心的部件,占整机成本的比重较大,通过液晶模组项目的投产,公司可控成本将由33%上升到63%,整机成本降低5%-10%,因此此次增发带来的成本降低有望增厚公司未来几年的业绩。
4、盈利预测与投资建议:由于公司向上游拓展时间较早,产品结构调整较为合理,模组供应能力增强后领先地位能够得以稳固,我们给予公司“短期-推荐,长期-A”的投资评级,预计2009年、2010年每股收益为0.56元和0.67元(按增发前股本计算),如按增发后1.5亿股计算,则2009年、2010年每股收益分别为0.43、0.51元。

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